《廣匯論勢－鄭廣復》日圓抵125目標，轉戰瑞郎長線望1.27

　　筆者去年初已指出，美元兌日圓中長線將升至125，昨天美元兌日圓終於升抵125目標。圓匯急跌顯然與美國聯儲局貨幣政策轉向鷹派立場有直接關係，3月份加息0.25厘後，聯儲局主席鮑威爾更暗示，5月份議息時不排除會加息半厘，息差持續擴大是日圓貶值的主要原因。或者有投資者問，俄羅斯入侵烏克蘭，日圓不是避險貨幣嗎？為何日圓匯價沒有大升？

*日本逾10年首發最強干預訊號*

　　首先你要問問，避險是否日圓的固有特性？顯然不是！那日圓匯價還會受甚麼因素影響？就是息差。如此，避險與息差何者影響力較大及較持久？當然是息差。再考慮的是，資金在選擇避險資產時，日圓是否唯一之選？答案亦是否定的。
　　圓匯近期急跌，或令部分市場人士會擔心，日本央行(BOJ)會否入市干預匯價，即阻止日圓貶值。以我二十多年的記憶所及，BOJ只會干預日圓升值，而不會干預其貶值。然而，對於日圓匯價近期的急跌，BOJ或日本財務省不能視而不見或默不作聲。今午日本財務省副大臣神田真人表示，外匯市場過度及無序波動或會損害經濟及金融穩定，當局將於美國及其他國家合作，以應對外匯波動，這應該是日本2011年「311」後，日本財務省對日圓匯價的波動發出最強烈的干預訊息。

*財務省聯合干預行動未必成功*

　　BOJ會否干預日圓的貶值？現時全球憂慮通脹急升，但日本的2月份消費者物價按年僅升0.9%，升幅是G20之中最低，BOJ央行行長黑田東彥不斷重申，在通脹率達到2%之前不會結束寬鬆貨幣政策，而日圓貶值有助日本推高通脹，即使這是壞的通脹。對於外國央行而言，與BOJ採取聯合干預行動，阻止日圓貶值，就必須拋售本國貨幣，但各國都面對高通脹問題，拋售自身貨幣令其貶值，令進口通脹上升，誰願為之？
　　不過，若然日本財務省真的在日圓處於125至130水平時入市干預，則可視之為當局將上述區間設定為日圓匯率下限，美元兌日圓升破130，進一步攀升的可能性降低。屆時若然日圓匯價回升，市場必然又會借助某風險事件，謂日圓受到避險資金推動而上升。

*圓匯技術面已呈嚴重超賣*

　　從技術面分析，美元兌日圓已達到嚴重超買水平，9RSI在日線圖最高曾見92，目前仍達到84，而周線及月線圖的9RSI皆處於85。以江恩正方形觀察，123.55位於315度角，127.55位於水平角，故127.55為美元兌日圓的強大阻力位，突破則有機會挑戰位於45度角的131.55。以目前匯價已處於嚴重超買水平，加上日本財金官員的言論，短期突破127.55的可能性不大，但若聯儲局5月份加息半厘的可能性愈來愈大，美元兌日圓料最終都會挑戰127.55，直到日本財務省採取實際干預匯率行動為止，口頭干預的作用則不大。

*瑞郎負息差續擴大不利匯價*

　　這邊廂是日本政府可能干預圓匯貶值，另一邊廂則是瑞士央行持續干預瑞郎的升值，此刻識揀應棄日圓、取瑞郎作為拋售對象！我總認為，以美國及瑞士的經濟體來看，1美元兌不到1瑞郎是極不合理且不會長久的，而且與當初看淡日圓的觀點有一共通點，就是負利率。
　　美元兌瑞郎在3月16日曾高見0.9462，直迫去年4月1日的高位0.9474，雖然上周五曾回落至0.9300以下，但本周重返該位以上，在美瑞息差傾向進一步擴大，預期美元兌瑞郎將挑戰2015年以來的大型行橫區頂部1.0350水平，長線上望1.2700。　 　 　 　 
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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