《投資心得－潘鐵珊》德視佳擁差異化高端眼科技術，市場空間廣闊

　　德視佳(01846)去年營業收入6.33億元，同比增長33.6%；毛利率49.38%，同比增長4.19點；實現淨利率20.92%，同比增長7.39點，顯示集團盈利能力持續提升。

*首兩月銷售持續穩增，收購LoVC擴歐洲版圖*

　　集團近年業績高速增長，不但去年業績亮麗，最近公布的首兩月銷售數據亦呈現持續穩步增長。期內，眼科手術總數為4401宗，超過去年同期進行的眼科手術總數，增加約7.2%。今年首兩個月，集團進行的屈光性激光手術為2229宗，較去年同期增加約14.3%。晶體置換手術為1732宗，增加約6.8%，全年盈利預見高。
　　德視佳專注於晶體手術的策略繼續推動集團實現收益和利潤的提升，集團一直積極擴大現有的歐洲版圖。今年積極策略性收購，於2022年1月，集團使用1.38億元對London Vision Clinic Partners Limited的全資收購，收購LoVC絕對符合集團的增長戰略。筆者相信，是次收購有助集團迅速進軍倫敦高端市場，並提供屈光及老花眼手術，從而產生協同效應，支持集團的長期增長，以及鞏固市場領先地位。隨著LoVC及其PRESBYOND鐳射融合視覺療法併入德視佳，有利集團接觸更多早期可能患有老花眼的患者，為未來發展注入新動力。

*積極開設診所擴大網絡，估值吸引可現價買入*

　　除英國市場外，筆者亦相當看好德視佳在中國未來發展潛力。集團於中國成都的新診所在首季度已正式完成首宗手術，集團正分別於北京和上海選址開設診所，竣工後將會是北京第三間診所以及上海第二間診所，擴大網絡。對比歐美國家，國內視力障礙人口基數大、手術滲透率低，市場空間廣闊。
　　根據Frost & Sullivan，2023年中國民營醫院先進晶體置換手術及屈光手術市場規模有望達到234億元，2018至2023年均複合增速達29.6%。筆者認為，眼科醫療技術升級及居民消費升級，驅動國內眼科醫療行業進入蓬勃發展期。
　　從中期投資角度，德視佳多年業績保持著高速增長的勢頭，精簡的業務模式具有高抗風險能力、診所快速實現盈虧平衡、高口碑轉介率均驗證了公司的精湛技術與高端服務水平，展現出可觀增長潛力。
　　德視佳市值為22.33億元，現價市盈率約33倍，相比市盈率逾百倍的同業，德視佳的估值吸引，反映現價進場風險不大。隨著全球化布局的不斷深入，這家優質的公司在業績與估值行情仍有上調空間。投資者可考慮在現價買入，中線目標價8.00元，止蝕5.90元。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
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