《師傅教路－黃瑋傑》瀾滄古茶憑自身品牌，有望把握增長機遇

　　瀾滄古茶(06911)主要於中國從事開發、製造及銷售茶製品，主要為普洱茶產品。除茶葉產品外，集團亦在門店銷售各種茶器及沏茶用具，並向消費者提供茶室服務。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年普洱茶產品產生的收益計算，集團是中國第三大普洱茶公司，市佔率為2.4%。經過20多年經營，集團已將瀾滄古茶建成核心品牌，在此品牌旗下，又開發和建構了1966及茶媽媽兩條產品線，並於2022年7月推出新產品線岩冷，以迎合不同消費群體的各種需求。1966屬經典產品線，主打普洱茶葉產品，目標顧客為普洱茶愛好者及資深茶友；茶媽媽屬健康時尚產品線，產品組合面向較廣大消費群體；岩冷則以新中產消費者為目標。

*累積多種特有生產工藝，確保產品質量穩定*

　　集團絕大部分茶葉採自雲南三大普洱茶產區:普洱、臨滄及西雙版納，尤其普洱景邁山擁有若干世上最大、最古老、保育最良好的古茶樹種植園。截至2023年6月30日，集團有逾3700噸毛茶和在製茶葉存於特種倉庫內，分屬超過15個採購年份。憑藉於茶葉發酵和拼配(普洱茶兩個核心製作工序)的經驗，集團已收集海量生產數據並累積了多種特有生產工藝，因此能控制茶葉產品的風味，確保不同生產批次的產品質量穩定。
　　集團有兩個生產基地，均位於雲南普洱市。其中，瀾滄的生產基地為主要生產基地，1966旗下幾乎全部茶葉產品均在此生產。思茅的生產基地為第二生產基地，主要設計來生產茶媽媽旗下的茶葉產品，包括紅茶、白茶及陳皮普洱以外的調味茶。集團通過線下及線上渠道銷售產品，線下渠道包括自營門店、經銷商營運的門店及大型連鎖超市。截至2023年6月30日，集團分別有23家自營門店，以及520家經銷商營運的門店。

*中國普洱茶市場增長突出，建議10.5元買入*

　　於2020年、2021年、2022年，集團總收益分別為4.05億元人民幣、5.58億元人民幣、4.62億元人民幣；淨利潤分別為1.23億元人民幣、1.29億元人民幣、7050萬元人民幣。中國茶源遠流長，並具有保健功效。根據弗若斯特沙利文報告，按收益計，中國茶葉市場的規模由2017年的2406億元人民幣增至2022年的3318億元人民幣，複合年增長率為6.6%，預計2027年將達到4412億元人民幣，2022年至2027年的複合年增長率為5.9%；中國普洱茶市場的增長尤其突出，根據弗若斯特沙利文報告，預計將從2022年的174億元人民幣增至2027年的244億元人民幣，複合年增長率為7%。集團憑藉自身品牌和市場地位，有望把握有關市場的增長機遇。建議買入價10.5元，目標11.9元，止蝕位9.8元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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