《基金觀點》法盛資管：市場面臨滯脹及通脹風險，惟可續投資日股

　　《環富通基金頻道２３日專訊》法盛全球市場策略主管Ｍａｂｒｏｕｋ　
Ｃｈｅｔｏｕａｎｅ與盧米斯賽勒斯（法盛投資管理附屬公司）全球宏觀經濟策略師莊波發表最
新觀點，展望投資環境，闡述資產配置策略。
　
＊通脹率難跌至央行目標水平，自由貿易時代結束＊
　
　　Ｍａｂｒｏｕｋ　Ｃｈｅｔｏｕａｎｅ指，市場對中東衝突和俄烏戰爭反應相對平淡。目前
金融市場主要面臨由石油和能源價格引發的滯脹風險以及通脹風險。歐洲央行預計將在今年６月
率先減息。儘管經濟增長持續回升，但仍不足以阻止歐洲央行進行第二次減息。聯儲局則預計將
在９月減息，因為美國經濟仍然具有韌性，而且預期美國經濟將迎來軟著陸，而非陷入衰退或崩
潰。在未來數個季度，通脹率將難以回落至央行２％的目標水平。維持利率在當前水平並保持耐
心，已成為各國央行的新對策。
　　歐洲決定對不同行業徵收新的關稅以保護其產業，尤其是與氣候變遷及環境保護（及巴黎協
定）直接相關的行業，如電動車、電池和太陽能板製造商。令人擔憂的是，新興市場國家也會開
始利用這類新關稅來保護自己的市場。自由貿易的時代已基本結束。
　
＊亞洲受制聯儲局決策，中國面臨通縮和產能過剩＊
　
　　莊波指，亞洲受制於聯儲局決策。大多數亞洲國家的核心消費者物價指數（ＣＰＩ）已回落
至接近２％的水平。然而，歐美維持利率「長期更高」的政策迫使亞洲央行推遲減息，導致多種
亞洲貨幣兌美元出現貶值。
　　中國目前面臨的主要風險是通縮和產能過剩。在名義ＧＤＰ增速放緩下，中國的消費力大不
如前，中國亦不再是昔日的全球經濟增長引擎。中國還將會傾銷更多商品到世界各地，這意味著
中國將會拉低製造業商品價格下限。這是貿易保護主義抬頭的另一個投資影響。中央政府對中國
房地產市場現階段的措施力度仍不足以扭轉形勢，但預計中國房地產行業將逐步企穩，只是最早
要到明年上半年才會出現復甦。由於中國經濟增長「長期低迷」，加上消費是推動房地產行業的
主要因素，因此今年市場難以實現快速反彈。
　　黃金是目前唯一反映近期地緣政治風險的大宗商品。不僅大眾在購買黃金，中國人民銀行也
在增持黃金，進一步鞏固了黃金作為全球避險資產的地位。
　　Ｍａｂｒｏｕｋ　Ｃｈｅｔｏｕａｎｅ指，中國電動車的主要合作夥伴並非美國，並且以歐
洲為目標市場。由於歐洲國家不會對中國電動車行業徵收巨額關稅，因此美國對電動車行業徵收
關稅的影響相當有限。
　
＊歐洲經濟下半年或表現良好，印度經濟有望顯著進展＊
　
　　Ｍａｂｒｏｕｋ　Ｃｈｅｔｏｕａｎｅ建議繼續投資日本股市，因為日圓將持續被低估。稍
微減少對美國市場的投資，下半年美國經濟會出現一定程度的放緩。歐洲國家經濟持續落後於美
國，但下半年可能表現良好，特別是銀行業和能源業等歐洲核心價值產業。
　　在投資組合中，科技業是必不可少的投資。今天的印度如同２００７年的中國，預計印度經
濟在未來數季有望取得顯著進展。拉丁美洲國家、墨西哥和越南亦可能從美國對華徵收關稅中受
惠。（ｗａ）