按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》大和發表研究報告指，合生元（０１１１２）日前突然披露業
務回購協議，或令外資合營公司ＰＧＴ回購中國業務，令股價急挫。但該行認為，這正好賦予投
資者買入機會，因此將股份評級由「優於大市」上調至「買入」，但目標價降７％至２６﹒２元
。
大和表示，合生元首季嬰兒配方奶粉收入增長１１％，勝預期，將２０１７至２０１９年盈
測調高３至４％；管理層亦預期，高端業務及產品均價會於下半年進一步改善。
不過，大和指出，根據合生元與ＰＧＴ的協議，ＰＧＴ於２０１９年的回購可令合生元的純
利減少７至１６％。ＰＧＴ可選擇收購合生元旗下Ｓｗｉｓｓｅ於中國的分銷權利，並向合生元
支付５０％的年度營運溢利（合生元盈利影響１６％）；或選擇分佔Ｓｗｉｓｓｅ中國
４﹒７５％的收入（盈利影響７％），令該行因而調低其目標價。
但大和強調，憑藉從澳洲至中國的跨境電商渠道，以及ＰＧＴ於２０多國的分銷渠道，合生
元的健康產品業務於２０１９年後作可享有快速增長。（ｃｈ）
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