《股壇解碼－戴名》水靜鵝飛，中國生物製藥（１１７７）後勁不繼

　　《股壇解碼》上周美國並無大事發生，但要注意的是科技股有輪流下跌的跡象。認沽期權在
道指２０５００點和Ｓ＆Ｐ於２３００點的位置有繼續建倉的跡象。剛在德國峰會上，習主席重
申對南韓部署薩得的關注和不滿，投資者宜留意會不會引發新一輪的中美矛盾。
　
＊爭相縮表＊
　
　　上周國內最熱門的話題肯定時阿里巴巴提出將開設無人商場和咖啡店，當中應用到多項生物
技術，表面上看科技帶給人類方便，但我們細心想一下，當年的淘寶以至後來微商，最後的結果
是實體店走下坡和勞動力減弱（網上交易的流通，沒投入實體經濟的運作）。很多人說阿馬遜之
前也提出過同樣的概念店，但為甚麼沒有這次引起熱議，原因是現在國內的中低端勞動力隨著部
分大型生產企業的外遷而出現過盛，而這部分人的教育水準普遍不高，再加上時下年輕人也面對
就業難的問題，一般的咖啡店，便利店和商場便給這些人提供了就業機會；而人工智慧化之下，
只會扼殺更多的就業機會。上星期央行增加２３００億ＲＱＦＩＩ的額度，變相回收人民幣，這
次看來是要和美國競賽「縮表」了。
　
＊未見驚喜＊
　
　　恆指一如預期未能突破２６０００點頂位，更加印證恆指大有可能下試之前的期權重倉位
２４８００點，在重磅股開始流捱沽的情況下，相信很快就會到達目標。由於今明兩年將進入國
內新房交樓期，預計當中會有部分港股受惠，其中可留意新股中漆集團（０１９３２）。
　
＊股票簡評＊
　
　　中國生物製藥（０１１７７）主要業務從藥品研發，生產到銷售包括心腦血管藥、肝病藥、
抗腫瘤藥及鎮靜劑。表面上，國內市場病人多藥價貴，而且公司的每種產品都是需要長期服用的
藥物，前景應該不錯；可是國內一直都積極推行醫療改革，藥費下調已經是大趨勢，所以現時的
高毛利和高盈利能再維持多久實屬未知之數。公司非全資附屬公司之前將一隻肝炎新藥的開發權
（除中國地區外）售予Ｊａｎｓｓｅｎ（強生子公司），如果順利通過臨床再投產，未計專利期
內按銷售額抽佣部分，預期最高可貢獻約１９﹒５億港元利潤。既然有買家願意買，證明新藥的
前途肯定不錯（相信Ｊａｎｓｓｅｎ的眼光），問題在中國生物製藥為甚麼不自己做呢？一般離
不開三個理由：缺錢（研發），缺技術（臨床）及缺信心（銷售）。藥監局在前年（２０１５年
）７月２２日發布的公告也是對藥業非常不利，行內稱為７２２慘案（有興趣可以在網上搜尋）
，公司憑藉旗下多種產品取得較好業績的同時，公司的收入開始呈現低速增長。根據最近的財報
顯示，該公司收入同比增速只有１０﹒１％，低於市場預期增速１５％。雖然旗下的重點新藥安
羅替尼已順利進入優先評審階段，預計明年上半年可以推出，屆時有可能對提升收入有顯著效果
，但要交出市場普遍接受的１５％增速率仍會有一定難度。
　　上月底（６月２７日）摩根大通減持；而參考已往紀錄，大部分被摩根大通減持的股票都會
出現股價見頂回落的情況，加上派息率又低，投資者有貨宜先獲利離場；理想買入價４﹒５元附
近，合理股價５﹒５元。
《資深市場人士　戴名》

＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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