按盤價 
《經濟通通訊社１１日專訊》富瑞發表研究報告表示，投資者給予福耀玻璃（０３６０６）
溢價估值，主要由於其於中國汽車玻璃市場擁有領先地位，以及利潤率保持穩定及派息比率慷慨
，不過，該行認為，公司２０１８年度內地汽車玻璃銷售增長將會維持疲弱，並預期由於擴充海
外產能而令利潤率受壓，料未來正面利好因素有限，同時今年股息收益率只有３﹒７％，該行將
其評級由「買入」降至「持有」，目標價則由２４元升至２５元。
該行指，由於內地宏觀環境疲弱，福耀玻璃今年至今的汽車玻璃銷售只增長２％，去年增幅
為１５％，預期２０１８年度銷售增速將會放緩，直至預採購的影響逐步消除。
另外，福耀玻璃計劃於美國、俄羅斯及中國擴充產能，將需要投入大量資本開支，此舉將對
其派息比率帶來潛在下跌風險，而過去三年平均派息比率為６７％，假設派息比率維持現水平，
今年的股息收益率為３﹒７％，該股已被合理估值。
富瑞又指，由於美國廠房上半年錄得虧損，以致拖累今年上半年毛利率有所收縮，預期美國
廠房將會於下半年扭虧，但美國業務利潤率仍與內地有較大差距，相信中期整體毛利率仍會受壓
。（ｂｉ）
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