按盤價 
《經濟通通訊社１０日專訊》周大福（０１９２９）公布全年度業績後，獲野村調升
２０２０－２１年度的盈利預測３－５％，以反映較佳的銷售表現和銷售及行政開支
（ＳＧ＆Ａ），但部分利好因素被毛利率較低所抵銷，目標價由８﹒９元下調至８﹒７元，但仍
較前收市價６﹒７６元有２９％的潛在上升空間，評級維持「買入」。
野村給予周大福的最新目標價，相當於２０２０年預測市盈率１７倍，比之前的１８倍調低
，主要是考慮到宏觀不明朗因素。
周大福上周公布，截至３月底止年度純利為４５﹒７７億元，按年升１１﹒８％，每股基本
盈利０﹒４６元，擬派末期息每股２０仙，以及特別息每股３０仙，按全年計算的派息率約
７６﹒５％。期內，營業額６６６﹒６１億元，按年升１２﹒７％。
野村報告指出，周大福全年營業額比該行及市場預測高出約２％，而純利表現則與野村預期
相若，但勝市場預估約３％，核心營運溢利按年增加２４﹒４％，毛利率則擴闊１個百分點，主
要由成本控制得宜帶動。
野村報告指出，周大福派息有驚喜，２０１９年度派息率達１４２％，高於２０１８年度的
１３９％，預計公司２０２０－２１年度的定期派息將高於７０％，為股價帶來支持。
野村續指，周大福第四季度的同店銷售增長遠勝六福（００５９０），估計２０２０年度內
地及香港的同店銷售增長分別達５％和２％，可繼續跑贏同業，而受惠於金價上漲，毛利率則可
改善０﹒２個百分點。（ｃｌ）
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