按盤價 
《投資智慧》中國恢復全面通關以來，出入境往來人數激增，帶動旅遊業報復性復甦，相關
公司迎來更多增長機遇。其中，線上旅遊平台同程旅行（００７８０）近期發布第三季度業績，
交通票務及住宿預訂業務的收入和業務量均創新高。
期內，同程營收增長６１﹒１％至３２﹒９９億元（人民幣．下同）；經調整溢利淨額激增
１４６﹒５％至６﹒２１億元；經調整淨利潤率擴大６﹒５個百分點至１８﹒８％；溢利為
５﹒１５億元，主要得益於集團不斷拓寬獲客管道及持續開拓下沉市場的巨大潛力。
季內集團持續通過各種線上線下方式拓寬獲客管道。線上方面，公司持續投資騰訊生態系統
內的主要渠道、與中國頭部手機廠商展開戰略合作，以擴大用戶覆蓋範圍。線下管道方面，集團
利用地鐵及市內公交汽車龐大的流量，擴闊於下沉市場的覆蓋範圍，用戶量明顯增長。於
２０２３年第三季度，線下獲客業務為集團月付費用戶作出重大貢獻，其中，年付費用戶和月均
付費用戶均創下歷史新高，年付費用戶達到２﹒２５億，按年增長１２﹒１％；月均付費用戶
４４２０萬，按年增長２０﹒１％，２０１９年同期則增長４８﹒３％。此外，值得注意的是，
集團於下沉市場進一步提升市場份額，微信平台新付費用戶中超過７１％來自內地非一線城市，
約８７％註冊用戶居住在非一線城市。
細看收入組成，集團交通票務、住宿預訂業務及其他業務均創下收入新高。其中，交通票務
收入按年增長７０﹒３％至１６﹒８０億元的歷史高位；住宿業務收入亦創新高，按年增長
３７﹒７％至１１﹒２７億元；此外，集團致力於多元化發展，期內包括廣告服務在內的其他收
入增長１０２﹒８％至４﹒９２億元，較疫情前增長１１５％，在總收入中佔比由２０１９年同
期的１１﹒１％提升到近１５％。
伴隨中國經濟復甦，預計旅遊業也將逐漸興旺，同程有望持續受惠。目前集團股價受制於整
體弱市氛圍，未充分體現盈利前景，投資者可趁機吸納。
《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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