《港股評論》憧憬粉飾櫥窗效應，後市望修復部分失地

　　《港股評論》內地政策組合拳開始發力，新增社會融資連續兩個月超預期，「三頭馬車」延
續向好勢頭，特別是消費板塊的反彈力度明顯增強，最新更有傳內地有關當局正草擬一份有５０
家房企的「白名單」，並引導金融機構幫助它們加大對房企在信貸、債權和股權融資方面的支持
。白名單及詳細內容可能於近期發布，在制定白名單的同時，當局亦考慮允許銀行首次向房企提
供無抵押的流動資金貸款。這反映當局正從支持「保交樓」，轉向更核心的透過金融方法支持房
企。
　　海外方面，美國通脹持續回落，１０月份整體及核心通脹均低於市場預期，通脹降溫令市場
憧憬美國聯儲局已經完成加息。根據ＦｅｄＷａｔｃｈ數據顯示，１２月暫停加息的機會已經上
升至超過９５％，並認為聯儲局明年５月開始減息的機會升至６０％以上，加上美國１０年期債
息及美匯指數下跌，利好市場氣氛。
　　港股經過連續幾個交易日明顯下跌後，恒指已經再次跌穿所有移動平均線及短期上升軌，反
彈訊號幾近全被破壞，本周更創今年新低。但由於美匯下跌、人民幣回穩，以至傳統上，第四季
基金大戶會部署年結「粉飾櫥窗」，及中央經濟工作會議一般於１２月召開，料對股市起一定支
持作用，有望修復年內部分失地。統計過去五年恒指於１２月的表現，錄得三升兩跌往績。倘若
恒指在下月底未能重上２０２２年收爐日的１９７８１點，將意味恒指連跌四年。
　
＊領展現價具吸引力＊
　
　　個股上，我們認為利率見頂、債息回落，將有利房託表現，當中領展房產基金
（００８２３）第三季業績反映香港零售市場的反彈延續，以及其過去數年多元化戰略發展的成
效，而早前供股及行政總裁減持的消息，相信已在過去大半年股價下跌中反映。
　　事實上，本港旅客人數在年內持續回升及就業市場改善，其中８月份訪港旅客逾４００萬人
，回復到疫情前的８０％至９０％，另外本港失業率處於２﹒９％的逾三年半低位附近，就業不
足率維持１％，這有助香港的零售市場從去年的低位持續回升。
　　領展於香港的物業組合租用率維持在９８％的歷史高位，期內已簽訂超過３００份新租約，
平均每平方呎租金較去年同期有所增長，內地及海外的投資組合在期內保持韌性，同時在新加坡
設立區域辦事處，料有利擴展亞太地區業務，我們認為當利息下降，領展將迎來更好的併購機會
，同時管理層對股份回購持開放態度。
　　從領展的股價來看，其走勢與美國１０年期債息關聯度高，兩者呈明顯的反比關係。預計明
年下半年開始減息前，該股值得投資者在低位吸納，並以長線看好為目標。《光大證券國際產品
開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　　
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