《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買中國鐵塔、統一企業

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買中國鐵塔、統一企業
　
　　中國鐵塔（００７８８）：公司日前公布截至６月底止之中期業績。營業收入同比增長
６﹒６％至４５４﹒８億元人民幣；歸屬於公司股東的淨利潤同比增長２２﹒２％至４２﹒２億
元人民幣，收入及淨利潤均與市場預期相若。公司不派發任何中期股息。盈利增長較收入增長為
高，相信是塔類站均租戶數從２０２１年底的１﹒７０，提升至１﹒７２，加上規模效應顯現，
推動營業利潤率按年上升０﹒７個百分點至１５﹒６％。
　　今年上半年，公司承建３１﹒８萬個基站和室分建設需求增加，推動核心運營商業務收入同
比增加３﹒９％至４１３﹒５億元人民幣，其中塔類及室分業務分別增長２﹒３％及３２％。另
一方面，公司積極提升數字化服務能力，加快向「數字塔」升級，並加強新能源應用發展，智聯
及能源業務收入分別上升３９﹒４％及６１﹒３％。
　　今年中旬，工信部、國家發改委提到將「適度超前」加快建設數字基礎設施，連同早年公布
的東數西算政策，將長遠推動公司運營商業務增長，特別是今年上半年受到疫情影響，預料下半
年５Ｇ基站的建設會提速。其次，公司未來將聚焦環保、交通、農業等重點行業，為客戶提供綜
合信息解決方案和數字治理服務，並推動能源業務產品優化和迭代升級，以加強兩翼業務的增長
動力。策略上，公司現價為２０２２年預測ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ　３﹒６倍，低於５年平均水平
，建議現價收集，作中長線部署。目標價１﹒１０元，買入價１﹒００元，止蝕價０﹒９０元。
（建議時股價：１﹒００元）
　
　　統一企業（００２２０）：公司最新公布截至２０２２年６月底止之中期業績。收益按年上
升７﹒２％至１３９﹒４億人民幣；公司權益持有人應佔溢利同比下跌２７﹒５％至６﹒１億元
人民幣，佔市場預估全年盈利的４３％。公司不派發任何中期股息。盈利下降，主要是大宗原材
料價格（ＰＥＴ、棕櫚油）上升、物流成本上漲，拖累整體毛利率按年下跌４﹒７個百分點至
３０﹒１％。值得留意是，公司在成本控制上見成效，加上通過融合線上線下推廣活動，令效益
提升，帶動主要費用率（銷售及行政）下跌２﹒２個百分點至２５﹒８％。
　　按業務劃分，食品業務收入按年上升１４％至５３﹒７億元人民幣，因在家辦公模式普及，
加上社區團購等行銷模式，令方便麵的滲透性和消費頻率有所提高，上半年來自方便麵的收入增
長為１６﹒９％。至於飲品業務收入同比增長４﹒９％至８２﹒５億元人民幣，增長較快的產品
線分別為奶茶及果汁產品，達到雙位數升幅，茶飲品錄得中單位數增長。
　　展望未來，公司持續積極通過減少產品折扣和產品組合高端化，以紓緩成本壓力，同時通過
精準投放策略，藉此降低銷售成本。策略上，公司績後股價調整，股息率更為吸引，現價為
２０２２年預測市盈率１８﹒２倍，股息率６﹒１厘，建議可候低於６﹒００元附近收集。目標
價６﹒９０元，買入價６﹒００元，止蝕價５﹒４０元。（建議時股價：６﹒５６元）《千里碩
證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買藥明生物
　
　　　藥明生物（０２２６９）：藥明生物是一家全球領先的生物藥合同研究、開發和生產服務
公司（ＣＲＤＭＯ）。公司通過開放式、一體化生物製藥能力和技術賦能平台，提供全方位的端
到端服務，幫助合作夥伴發現、開發及生產生物藥，實現從概念到商業化生產的全過程，加速全
球生物藥研發進程，降低研發生產成本。
　　基於客戶對藥明生物長期的認可與信任，目前藥明生物已擁有超過４７０家全球合作夥伴，
包括所有全球排名前２０的大型製藥公司。毫無疑問，擁有大量在手合作項目和全球大型製藥公
司合作夥伴的藥明生物穩居ＣＲＤＭＯ行業的龍頭。
　　藥明生物持續推動管線項目數量增長，並在２０２１年創下歷史新高。截至２０２１年１２
月３１日，在藥明生物平台上研發的綜合項目達４８０個。２０２１年是藥明生物商業化生產業
務的元年，公司新增７個商業化生產項目，累計賦能９個商業化生產項目，商業化項目管線愈發
多元化。２０２１年臨床ＩＩＩ期項目高達３２個，預計未來將有更多項目進入商業化生產，助
力收益持續增長。受益於持續增加的客戶數量和商業化生產及後期階段業務延續２０２１商業化
生產元年勢頭加速發展，藥明生物２０２２年上半年業績預計繼續大增長，高景氣度態勢不變。
　　公司預期２０２２年上半年與去年同期比較，收益將增長６１％至６３％；公司利潤及歸屬
於本公司權益股東的利潤相比於去年同期分別增長３６％至３８％和３５％至３７％；以及經調
整股份為基礎的薪酬、外匯損益及投資公允價值損益後，公司非國際財務報告準則經調整純利將
增長５８％至６０％。
　　不過，藥明生物亮眼的業績預告並沒有消除投資者對明年甚至更後時間ＣＤＭＯ行業增長放
緩的疑慮，尤其是同業藥明康德（０２３５９）的半年度業績中扣除新冠項目後的業績增長只有
３０％左右。隨後多數機構下調多個研發外包藥企明年的業績增速更增加市場恐慌。
　　但是藥明康德在業績會上表示２１至２４年剔除新冠業務，藥明康德能保持３４％年化增長
，這一增長率在全球經濟放緩的大背景下已經有不錯的吸引力。藥明生物明年對應的ＰＥ大約在
３０至４０倍，其整體的增長中樞相信與藥明康德一致，基本上ＰＥＧ依然合理，建議投資者可
在７３﹒００元附近布局。（本周二建議時股價：７３﹒９５元）《招商永隆銀行證券分析師　
劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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