按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》富瑞發表研究報告指出，蔚來（０９８６６）今年首季業績遜
於預期，毛利率按季下降１﹒７％至５﹒１％，淨虧損擴大至約４８億元人民幣。２０２３年交
付量為２﹒３萬至２﹒５萬輛，按季增長１９％至２６％，符合大行的預期。該行將其目標價由
５３﹒３９元下調至５２﹒７４元，評級「持有」。
該行指，儘管型號ＥＳ６的交付和即將推出的大眾市場品牌ＡＬＰＳ可能有所幫助，但渠
道開發和ＢａａＳ電池租用服，帶來的高固定成本，將繼續阻礙集團的盈利，並預計集團的毛利
率將在第三季度恢復到雙位數水平，並在第四季度恢復到約１５％，平均售價隨著產品組合的改
善而變好。
報告又指，蔚來目前擁有足夠的產能和電池換電站（Ｐｏｗｅｒ Ｓｗａｐ）來支持集團和
ＡＬＰＳ品牌，預計品牌ＡＬＰＳ的推出會帶來現金流挑戰，集團也承認，儘管融資渠道多種多
樣，但現金和營運資金管理是必要的。集團的產品線缺乏可以實現規模經濟的模型，在交貨量回
升之前，粘性高的固定成本將阻礙盈利能力。大行將２０２３年╱２０２４年每股盈利微調至跌
７﹒２╱６﹒１元人民幣，以反映疫弱的利潤率前景。（ｋｋ）
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