《經濟通通訊社13日專訊》輝立證券研究部指,丘鈦科技(01478)截至6月底止中
期淨利潤約5﹒71億元(人民幣.下同),按年增長約70﹒1%,高過公司正面盈利預告的
40%-60%的指引區間。若剔除公司主動提出對新鉅科的商譽減值,以及分拆昆山丘鈦中國
回A上市而產生的資產業務重組成本,公司淨利潤按年增長82﹒9%,主要受惠於攝像頭模組
的銷售數量穩健增長、持續完善客戶結構和攝像頭模組產品結構優化。上半年攝像頭出貨量低於
公司預期,高端產品佔比持續提升,公司將全年攝像頭出貨量目標,由增長不低於30%下調至
25%,主要因為智能手機供應鏈中,關鍵零部件供應不足,影響整體智能手機市場銷售。公司
對於下半年業務保持樂觀,攝像頭模組出貨量增長指引,為同比增長25﹒7%、環比增長約
19﹒2%。
輝立認為,下半年手機降規降配的趨勢仍然存在,公司在提高單價上仍有壓力,但下半年有
望進入傳統手機供應鏈旺季,而帶動攝像頭模組產品的銷量環比提升。另外,模組單價上,持續
與行業龍頭--舜宇光學(02382)的平均單價拉近,行業認同度得以驗證。
報告指,丘鈦科技短、中、長期客戶營銷目標明確、定位清晰,加上智能手機攝像頭升級邏
輯不變,在攝像頭模組產品結構上繼續優化;平均銷售單價(ASP)較高的車載攝像頭處於增
量市場,有望複製手機銷售邏輯,車載攝像頭模組已取得眾多汽車企業的認證,包括吉利汽車
(00175)、上汽通用五菱、小鵬汽車(09868)等;公司亦積極布局IoT領域,深
耕6種細分應用場景,包括無人機、智能穿載、智慧家庭、智能音視屏、電腦、AR╱VR。
報告上調丘鈦科技2021至2023年的淨利潤預測,分別為12﹒51億、16﹒68
億及20﹒09億元,複合年均增長速度為26﹒75%,主要考慮未來手機升規升配的趨勢、
公司持續優化產品組合導致毛利率上升,以及布局新興業務,上調目標價至21﹒2元,評級
「買入」。
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