按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》輝立證券研究部指，丘鈦科技（０１４７８）截至６月底止中
期淨利潤約５﹒７１億元（人民幣．下同），按年增長約７０﹒１％，高過公司正面盈利預告的
４０％－６０％的指引區間。若剔除公司主動提出對新鉅科的商譽減值，以及分拆昆山丘鈦中國
回Ａ上市而產生的資產業務重組成本，公司淨利潤按年增長８２﹒９％，主要受惠於攝像頭模組
的銷售數量穩健增長、持續完善客戶結構和攝像頭模組產品結構優化。上半年攝像頭出貨量低於
公司預期，高端產品佔比持續提升，公司將全年攝像頭出貨量目標，由增長不低於３０％下調至
２５％，主要因為智能手機供應鏈中，關鍵零部件供應不足，影響整體智能手機市場銷售。公司
對於下半年業務保持樂觀，攝像頭模組出貨量增長指引，為同比增長２５﹒７％、環比增長約
１９﹒２％。
輝立認為，下半年手機降規降配的趨勢仍然存在，公司在提高單價上仍有壓力，但下半年有
望進入傳統手機供應鏈旺季，而帶動攝像頭模組產品的銷量環比提升。另外，模組單價上，持續
與行業龍頭－－舜宇光學（０２３８２）的平均單價拉近，行業認同度得以驗證。
報告指，丘鈦科技短、中、長期客戶營銷目標明確、定位清晰，加上智能手機攝像頭升級邏
輯不變，在攝像頭模組產品結構上繼續優化；平均銷售單價（ＡＳＰ）較高的車載攝像頭處於增
量市場，有望複製手機銷售邏輯，車載攝像頭模組已取得眾多汽車企業的認證，包括吉利汽車
（００１７５）、上汽通用五菱、小鵬汽車（０９８６８）等；公司亦積極布局ＩｏＴ領域，深
耕６種細分應用場景，包括無人機、智能穿載、智慧家庭、智能音視屏、電腦、ＡＲ╱ＶＲ。
報告上調丘鈦科技２０２１至２０２３年的淨利潤預測，分別為１２﹒５１億、１６﹒６８
億及２０﹒０９億元，複合年均增長速度為２６﹒７５％，主要考慮未來手機升規升配的趨勢、
公司持續優化產品組合導致毛利率上升，以及布局新興業務，上調目標價至２１﹒２元，評級
「買入」。
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