《窩輪匯智》上周提到及股王走勢難料，結果本周隨大市急挫，其短線引伸波幅顯著回升，
對認沽證可謂雙重利好，既看中了方向，亦受惠引伸波幅上升，其升幅有機會較理論為高。
正所謂「針無兩頭利」，對於不幸看錯方向的好倉投資者，特別是持有一些價外程度大的認
購證，即使引伸升對輪價有幫助，跌幅亦會相當大。這就是槓桿產品的特性，無論是看對或是看
錯，都會將其潛在回報或虧損放大。
筆者主持的節目中，統計了兩隻股份中銀香港（０２３８８）及吉利（００１７５），過去
兩周（８月２４日中午至９月７日上午）的表現，兩者分別跌５％及６％，若以一手正股入場，
以中銀香港買入價３８﹒３５元及吉利１６﹒４元計，入場費約為１９１７５元及１６４００元
（未計算交易成本或其他雜費），兩周後的損失約為９２５元及９６０元。
若入場時只以本金的一成半（１５％），改以牛證入場，以收回價離現貨超過一成的牛證為
例，一手損失金額大約都是九百多元，因為牛證的對沖值近乎１，假設其他因為不變，其理論升
跌的絕對金額理應與持有正股接近。
那麼，若以認購證入場又怎樣？以中銀香港購證Ａ為例，買入時價外程度為１０％，年底到
期，實際槓桿約１３倍，當時價格０﹒０７２元，即以本金一成半計，可供投資者買入７手，總
支出約為２５２０元。其後輪價跌至０﹒０３３元，損失為１３６５元，較持有正股的損失為多
，但其本金投入（２５２０元）則較正股（１９１７５元）為少得多。
由以上例子可見，牛證只要一天不被收回，其升跌金額與正股相對窩輪比較接近，因為窩輪
須受到波幅走勢，價外程度及年期長短等多個因素影響。在看錯邊時若不及時止蝕，下跌的幅度
及速度很有可能隨價外程度擴闊而增加。因此，若後市走勢較預期出現較大出入，投資者宜考慮
先止蝕或轉以較貼價產品應對，切忌「死坐不放」。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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