22377 海油法巴四乙購A (認購證)
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30/04/2024 12:30

憧憬持續高分紅,油價下跌三桶油照升,中海油績優獲唱好看高一線

  《經濟通通訊社30日專訊》在開羅舉行的以色列和哈馬斯停火談判緩解了市場對中東衝突
擴大的擔憂,連同市場擔心美國未必於短期內減息,拖累油價下跌,紐約期油昨日跌1﹒5%,
報每桶82﹒63美元,倫敦布蘭特期油跌1﹒2%,每桶報88﹒4美元。不過,「三桶油」
今早卻受追捧,可能因A股上市公司去年分紅規模創新高,市場憧憬「三桶油」持續高分紅。當
中中海油(00883)早前公布首季純利按年升23﹒7%,獲大行唱好,今早最多飆半成,
高見20﹒75元。中石油(00857)及中石化(00386)首季純利分別升4﹒7%及
跌9﹒7%,股價同樣造好,但表現較遜色,「三桶油」仍以中海油為首選?
 
*A股上市公司去年分紅規模創新高,三桶油分紅均逾百億人幣*
 
  中國當局為提振A股市場,屢屢促上市公司提高分紅水平,內媒稱高分紅、強回報成為年報
中「亮眼的關鍵詞」。據《上海證券報》統計,截至4月29日晚9時,共有5160家A股上
市公司發布2023年年報,其中3800家上市公司披露現金分紅方案,佔比74﹒72%,
年度現金分紅合計金額達2﹒2萬億元人民幣,創新高。整體來看,銀行、石油石化、煤炭、通
信等領域的央國企、大市值公司分紅意願普遍較高,例如中移動(00941)擬現金分紅金額
約476億元人民幣,中石油、中石化、中海油及中電信(00728)擬現金分紅均超過百億
元人民幣。
  早前由國務院公布的資本市場新「國九條」提出,對多年未分紅或分紅比例偏低的公司,限
制大股東減持、實施風險警示;要加大對分紅優質公司的激勵力度,多措並舉推動提高股息率;
並要增強分紅穩定性、持續性和可預期性,推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
 
*中海油首季純利按年升23﹒7%,營業收入增14﹒1%*
 
  中海油上周四(25日)公布,今年首季純利為397﹒19億元人民幣,按年升
23﹒7%;營業收入1114﹒68億元人民幣,增14﹒1%;其中油氣銷售收入升
21﹒3%至899﹒77億元人民幣,主要原因是油氣銷量上升及實現油價上升。期內公司平
均實現油價為每桶78﹒75美元,升6﹒2%;平均實現氣價為千立方英尺7﹒69美元,下
降7﹒7%。首季實現總淨產量1﹒801億桶油當量,升9﹒9%。其中中國淨產量約
1﹒232億桶油當量,升6﹒9%,主要來自新項目投產帶來的產量貢獻;海外淨產量
5690萬桶油當量,升16﹒9%,主要原因是圭亞那和加拿大產量增加。首季公司資本支出
約290﹒1億元人民幣,升17﹒3%。
  集團指,2024年目標儲量替代率不低於130%,產量目標為7億至7﹒2億桶油當量
,目標資本支出為1250億至1350億元人民幣。首席財務官王欣表示,公司會堅持降本增
效策略,雖很難預測桶油成本,但希望能在同行中保持相對低水平。另公司共獲得2個新發現,
並成功評估4個含油氣構造。她又指,油價受眾多因素影響,包括地緣政治、金融市場等因素,
今年石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)決定減產持續到今年第二季,在供給端方面,相信
會對油價帶來一定支撐。而最近的地緣政治頻發因素對於短期油價帶來支撐,但相信影響是短期
的波動,對於今年而言,主流預測機構預測油價在80美元以上,但具體數字難以準確預測。
 
*瑞銀:純利勝預期升目標價至26﹒3元,高盛:估值仍偏低*
 
  瑞銀發表研報指,中海油首季純利按年增23﹒7%、按季增51﹒6%至397億元人民
幣,高於市場及該行預期,這主要歸功於期內產量快速提升、油價按年增6﹒2%至每桶
78﹒75美元,及美元匯價升值。集團維持2024年全年產量指引於7億至7﹒2億桶油當
量,在首季強勁增長後,年產量可能會超過指引範圍上限。調升其2024至2026年盈利預
測2%,目標價由26元上調至26﹒3元,評級「買入」。
  高盛指,中海油首季純利按年增長24%,超出該行預期,而同期布油價格按年跌約
0﹒5%,相信表現向好主要由於期內產量增長超出公司指引、石油銷售價格高於預期,以及成
本上升幅度較預期少等所致。雖然中海油股價上揚,但與同行相比,其估值水平仍然偏低,目前
預測今明兩年自由現金流收益率為9%及13%,股息回報料各達7%,維持「買入」評級,目
標價22元。
  中金表示,中海油首季收入按年增長14%,純利更增長23﹒7%,產量超出預期,帶動
季度表現亦高於市場預期。展望未來,對中海油產量增長保持樂觀,預計全年產量將超過
2024年7﹒2億桶油當量的指引上限,而今明兩年的油價波動可能減少,或徘徊於75至
95美元水平,周期性影響緩和,預期公司前景可見度將提升,相應將今明兩年盈利預測上調
8%,目標價升9%至24元,評級「跑贏行業」。
 
*中石油首季純利按年升4﹒7%,中石化首季純利跌9﹒7%*
 
  中石油昨日收市後公布,截至2024年3月31日止首季純利456﹒83億元人民幣,
按年升4﹒7%;期內營業總收入8121﹒84億元人民幣,按年升10﹒9%。集團原油平
均實現價格每桶75﹒4美元,按年下降0﹒8%。國內天然氣平均銷售價格千立方英尺
9﹒38美元, 按年基本持平。集團油氣和新能源業務實現經營利潤429﹒7億元人民幣,
增長4﹒8%,主要由於國內天然氣產銷量增加。煉油化工和新材料業務實現經營利潤81﹒2
億元人民幣,下降4﹒2%,其中煉油業務實現經營利潤69﹒7億元人民幣,跌25﹒8%,
主要由於煉油產品毛利收窄。天然氣銷售業務實現經營利潤123﹒2億元人民幣,增
21﹒5%,主要由於天然氣銷量增加以及進口氣採購成本降低。
  中石化日前公布,首季純利約187﹒21億元人民幣,按年跌9﹒7%。營業收入
7899﹒67億元人民幣,跌0﹒2%,經營收益273﹒2億元人民幣,跌12﹒1%,淨
資產收益率2﹒25%,跌0﹒32個百分點。首季油氣當量產量約1﹒29億桶,增長
3﹒4%,其中天然氣產量3504億立方英尺,增長6%。原油加工量6330萬噸,增長
1﹒7%,生產成品油3883萬噸,增長4﹒1%。成品油總經銷量5981萬噸,增長
6﹒5%。首季資本支出205億元人民幣,其中勘探及開發板塊資本支出135億元,主要用
於濟陽、塔河等原油產能建設,川西等天然氣產能建設等。
 
*摩通:料煉油利潤率中長期復甦,予中石化目標價5﹒5元*
 
  摩通指,中石化首季純利按年跌10%至187億元人民幣,達到市場預期全年盈利預測的
28%,並大幅高於摩通估算的160億元人民幣。集團首季勘探與開採、煉油與油品營銷表現
比憂慮的要好,相信主要是由於中石化對國內煉油廠進行營運優化措施,包括關停虧損設施,以
及市場份額提升所致。預測煉油利潤率將在中長期復甦,偏好中石化H股多於A股,因H股具有
較高股息回報率,給予其H股「增持」評級,目標價5﹒5元。
  美銀指,中石化首季稅後淨利潤按年跌10%至187億元人民幣,達到美銀及市場預測全
年度盈利約29%及28%。其中探勘及開採業務息稅前利潤按年增長11%,主要來自於首季
原油及天然氣產量分別增長1﹒3%及6%、美元按年升值5%,以及液化天然氣(LNG)進
口虧損收窄所致,然而期內煉油及化工業務表現疲弱,抵銷有關增長。預計第二季煉油業務將有
所改善,而隨著油價上漲,勘探與開採業務仍將進一步增長,憧憬LNG進口虧損減少和天然氣
銷量增加,業務將持續向好,惟化工業務預期仍然受壓。期待管理層能在股東大會後實施新一輪
股份回購計劃,維持「買入」評級,目標價5﹒5元。
 
*何啟俊:油價受供需因素支持,中海油回至19元邊可吸*
 
  俊賢資產管理投資總監何啟俊表示,布蘭特期油近日由每桶90美元回落,主要因中東地緣
政治局勢緩和,料往後相關影響會減少,市場將再聚焦供需基本因素,在供應方面,油組延長減
產,並要求未達標的成員國落實減產,俄羅斯油企於第二季亦見減少產量,相信可令供應略為收
緊;需求方面,5月尾將是原油需求旺季,料油價第二季於82至90美元上落。
  至於油股,何啟俊指,其股價表現已與油價沒太大關係,股價上升相信是因中央早前公布新
「國九條」,鼓勵經營表現穩定的公司增加分紅,「三桶油」正屬此類公司,故獲資金追捧。當
中建議只吼中海油,公司首季盈利表現較佳不令人意外,因其上游業務佔比大,對油價敏感度高
,可受惠油價上升,而其派息亦可觀,無論作為「中特估」或收息股都屬佳選。不過,中海油今
早股價破頂不宜高追,可待其往後跟隨港股調整,跌至19元邊才趁機吸納。
  「三桶油」今早齊升,中海油半日升3﹒75%收報20﹒5元,連升6日,累升
12﹒89%,中石油亦升2﹒33%報7﹒47元,中石化升2﹒36%報4﹒78元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為31/10/2024 17:59
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