美團重整外賣事業部兼密密回購，獲大行唱好可吼位吸納？

　　《經濟通通訊社１２日專訊》內地最大外賣平台美團（０３６９０）正試圖通過組織革新，
提升競爭力，繼早前對美團到店、到家的組織架構調整後，這一次輪到外賣事業部。有報道指，
美團是次架構調整最核心部分是撤銷直營業務部，強調城市的精細化營運，未來做到「一城一策
」，充分給予直營城市決策的靈活性和自主性。另外，美團本月密密回購，涉資２０億元，連同
對組織架構的調整，看來已提振了投資者的信心，加上近日有大行唱好，昨日股價曾升穿１０５
元，創今年以來新高，今日則隨大市回吐，或可吼位部署吸納。
　
＊對外賣事業部作四大調整，撤銷直營業務部強調精細化營運＊
　
　　內媒周三（１０日）報道，美團發布內部信，宣布對外賣事業部作四大調整：第一，撤銷直
營業務部，轉而成立城市經營業務部，任命黃小芹擔任負責人，負責白領直營城市及城市商家的
經營管理；第二，成立連鎖業務部，任命李嘉怡擔任負責人，負責全國連鎖商家及城市連鎖商家
的經營管理；第三，成立供給探索部，任命初征擔任負責人，負責推動包含美食集合店在內的供
給模式發展；第四，原直營業務部校園業務部，繼續由吳敏擔任負責人。上述負責人均向外賣事
業部負責人薛冰匯報。當中撤銷直營業務部，為是次架構調整最核心部分，改變背後的邏輯是強
調城市的精細化營運，未來做到「一城一策」，充分給予直營城市決策的靈活性和自主性。
　　報道指，直營業務部主要職責是負責全國直營城市及商家的經營管理，優勢在於決策高效，
總部下達的命令，各直營城市可立即執行，但缺點是每個直營城市很難根據自己城市的特點更自
主的決策，進而影響城市業務的發展。今次撤銷直營業務部，改為成立城市經營業務部，便可解
決有關問題。至於精細化營運則包含兩層意義，第一是提高營運的顆粒度，直營城市對所在城市
商家的服務要優化；第二是提高經營的效率，如何在相同或更低的成本下，做出比以往更大的規
模、更好的利潤。而本次架構再調整也意味美團在尋求組織年輕化，也讓業務負責人更貼近一線
，能夠更靈活應對外部競爭環境的變化。
　　值得一提，美團去年第四季外賣的日均訂單量達５７００萬單，全年日均訂單量則突破
５５００萬單，雖然已完成年初定下的目標，但距離首席執行官王興訂下２０２５年日均１億訂
單的目標，仍有不小距離。
　
＊２月啟動組織架構調整，無人機及海外業務向王興匯報＊
　
　　實際上，近期美團經營狀況向好。根據美團上月底發布的業績，２０２３年第四季實現營收
７３６﹒９６億元人民幣，按年增長２２﹒６％；經營利潤１７﹒５８億元人民幣，經調整利潤
淨額４３﹒７５億元人民幣。美團２０２３年全年營收達２７６７﹒４５億元人民幣，按年增長
２５﹒８％，經營利潤１３４﹒１５億元人民幣，經調整利潤淨額２３２﹒５３億元人民幣，實
現全年經營利潤再次扭虧，並創下歷史新高。同時，新業務儘管仍處於虧損狀態，虧損率在持續
下降。
　　不過，由於外部競爭因素，以及市場對美團未來增長空間的擔憂，美團在港股表現一直難以
提振，王興一直試圖扭轉這一勢頭。今年２月初，王興發布內部郵件宣布新的組織架構調整方案
，其中最大變化是，首次對美團到家和到店兩大事業群，以及美團平台、基礎研發等進行整合，
全部向美團高級副總裁王莆中匯報。而自動配送車、配送無人機以及海外業務則直接向王興匯報
。王興表示，自動配送將是未來趨勢，隨著線上外賣和線上超市滲透率的大幅提升，自動配送在
節省成本、提高效率方面將變得非常重要，所以美團從２０１８年末起就對無人機和自動配送車
輛進行投資，這將成為美團未來基礎設施的標配，會持續進行投資，相信能在未來帶來戰略價值
。
　
＊本月多次回購涉資２０億元，共購回約６３９１萬股＊
　
　　另外，近期美團做了多次回購。港交所文件顯示，美團今年４月已多次回購。據不完全統計
，從４月５日到４月１０日期間，美團分４次共花費１６億元回購了１５９４﹒９２萬股股份。
美團昨日再在聯交所購回３８５﹒０８萬股，每股作價介乎１００﹒６至１０５﹒４元，涉及總
額約４億元。至今共計購回６３９０﹒７６萬股，佔公司股本１﹒０２３８％。
　　值得一提，２０２３年美團的經營活動淨現金流入達到４０５﹒２２億元人民幣，相當於其
全年總收入的１４﹒６４％。２０２３年１２月３１日，美團持有現金及現金等價物
３３３﹒４０億元人民幣，短期理財投資１１１８﹒２１億元人民幣，合起來高達
１４５１﹒６１億元人民幣，佔其總資產的４９﹒５４％。而其附息貸款額只有１９９﹒３２億
元人民幣，其中需要在一年內支付的貸款僅６﹒１億元人民幣。擁有如此龐大的現金資源，市場
關心美團會不會派息或增加回購。２０２３年全年，美團以約３２億元共回購了４４１３萬股，
並已注銷，僅相當於美團已發行股份數６２﹒３５億股的０﹒７％。
　
＊高盛：料首季收入按年升１８％，予目標價１３９元＊
　
　　高盛發表最新研報，分別對美團、騰訊（００７００）及阿里（０９９８８）季績作出預測
。該行料美團首季收入按年升１８％，核心本地業務及新業務收入按年升２２％及１０％，集團
經調整ＥＢＩＴ按年升１３％至４９億元人民幣，當中本地核心業務為正８６億元人民幣，新業
務為負３２億元人民幣，續予「買入」評級及目標價１３９元。
　　另滙證近日指，儘管內地新經濟股盈利於上季走強，但前景仍充滿挑戰。具競爭防守性，並
有明顯股份回購及派息的公司將提供更好的風險回報，投資者亦需要留意監管風險，又看好收入
及毛利率增長高於同業、利潤率擴張且ＰＥ較低的公司。該行偏好美團、騰訊、網易美股及拼多
多，當中美團在外賣業務擁有持續的領先地位，加上店內業務競爭得到潛在緩解，或會成為股價
催化劑。
　
＊溫鋼城：已升近蟹貨區恐現阻力，回至９５元以下才可吼＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，美團無論疫情時或疫情後都處於虧損，但最壞時期有機會已過去，集
團預計今年會蝕得較少，可能今年會減少給予顧客的優惠，若再加上生意減少不太多，毛利率可
以增加些少，對股價會有些幫助，但未必能大幅上升，始終近期已由低位反彈不少，由近６０元
升至過百元，而約１０４至１１８元有大量蟹貨，彈至該處恐會出現阻力，近日曾升至約１０５
元，短期應已差不多到位。再者，其他內需股走勢也疲弱，美團走弱也很正常，有貨宜先減一減
倉，可待回至９５元以下再吼，以約８５元止蝕。
　　溫鋼城補充指，美團股價難再如幾年前急跌後即可井噴式上升，因港股現時只靠北水，外資
流入不多。未來要進一步上升，需先消化上述蟹貨。此外，美團要在明年達到日均１億外賣訂單
的目標，可能需提供多些優惠，但這樣做又恐影響盈利能力。不過，隨著內地經濟復甦，相關數
字有機會改善，能否達標就要視乎整個大環境。
　　美團今日跌２﹒３％收報１０２﹒１元，成交２６﹒１３億元。其他科技股亦普遍隨大市下
跌，騰訊跌１﹒７１％報３０９﹒６元，阿里跌３﹒２２％報９７﹒５５元，百度
（０９８８８）跌３﹒２２％報８７﹒５５元，京東（０９６１８）跌３﹒２１％報１０２﹒４
元，網易（０９９９９）跌１﹒８８％報１５１﹒１元，快手（０１０２４）跌１﹒０１％報
４９﹒１５元，惟小米（０１８１０）升２﹒６１％報１６﹒５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉