內地１０月手機出貨量增近兩成，舜宇獲大行唱好可看高一線？

　　《經濟通通訊社１４日專訊》中國信息通信研究院最新公布，內地１０月手機出貨量達
２９１６萬部，按年增１９﹒７％，加上舜宇光學（０２３８２）近日公布公司１１月手機鏡頭
出貨量按年增２９％，手機攝像模組出貨量按年增４９﹒９％，獲大行唱好指數據勝預期，令其
股價連日造好，今早更飆約半成。數據顯示手機產業鏈正逐步復甦，舜宇在一眾手機設備股中或
可看高一線，若想吸納應如何部署？
　
＊中國信通院：１０月手機出貨量２９１６萬部，按年增１９﹒７％＊
　
　　中國信通院公布，１０月中國市場手機出貨量２９１６﹒２萬部，按年增長１９﹒７％；其
中５Ｇ手機出貨量２６４３﹒５萬部，增長３５﹒５％，佔同期手機出貨量的９０﹒６％。今年
首１０個月，手機總體出貨量２﹒３億部，按年增４﹒２％；其中５Ｇ手機出貨量１﹒８８億部
，按年增長８﹒９％，佔同期手機出貨量的８１﹒９％。
　　不過，９月中國市場手機出貨量３３２７﹒７萬部，其中５Ｇ手機出貨量為２８７１﹒７萬
部。據此測算，１０月手機出貨量按月降１２﹒４％，５Ｇ手機降８％。而１０月中國國產品牌
手機出貨量１８０１﹒３萬部，按年增長７﹒２％，佔同期手機出貨量６１﹒８％；上市新機型
４９款，按年增長６３﹒３％，佔同期手機上市新機型數量的９８％。
　
＊舜宇１１月手機鏡頭出貨量按年增２９％，大摩：穩健改善勝預期看８５元＊
　
　　舜宇近日亦公布，今年１１月手機鏡頭出貨量為約１﹒１８億件，按年增２９﹒３％、按月
跌０﹒１％；手機攝像模組出貨量按年增４９﹒９％、按月跌３﹒８％至５１９９﹒８萬件；兩
者按年增長主要是因為去年同期因整體智能手機市場需求疲弱而使得基數處於低位。車載鏡頭出
貨量按年跌８﹒４％、按月亦跌１３﹒１％至６７８﹒４萬件，主要是因為客戶在年底進行庫存
管控。
　　摩根士丹利發表報告指，舜宇１１月手機鏡頭及攝像模組出貨量均錄得按年穩健改善，勝於
預期，並令全年交付很可能可以超出預期，同時首１１月車載鏡頭增長放緩，但仍超出全年目標
。而受惠上年１２月同期低基數，相信智能手機鏡頭及攝像模組交付量處於有利地位，有可能超
過管理層的全年目標，同時，基於同期低基數效應，車載鏡頭亦可輕鬆地達成全年目標增長
１５％，予目標價８５元，評級「增持」。
　
＊野村：料本月手機相關產品出貨按月增加，維持８８元目標價＊
　
　　野村指，舜宇１１月手機鏡頭出貨按年增２９％，按月持平，符預期，但手機攝像模組及車
載鏡頭出貨按月跌４％及１３％，若包括３Ｄ感測等其他模組，上月整體手機攝像模組出貨量按
年增長４１％，按月要跌６％，惟預期１２月智能手機相關產品出貨按月增加，重申「買入」評
級及８８元目標價不變。
　　中金稱，舜宇公布了１１月出貨量數據，手機產品均出現小幅度出貨量的環比下滑為行業正
常的拉貨節奏波動，目前手機大盤拉貨動能已逐步回歸常態，維持「跑贏行業」評級和目標價
８１﹒９元。惟１１月車載鏡頭出貨量同比下滑８﹒４％，環比下滑１３﹒１％。隨著海外市場
逐步進入傳統節假日周期，公司車載鏡頭出貨量的下滑反映了市場的季節性調整，預計１２月將
延續。展望２０２４年，建議投資者積極關注公司北美及安卓大客戶的新產品導入進展，以及上
半年行業的拉貨動能持續性。
　
＊美銀：需求及平均售價改善，惟股價受制市場競爭及高估值＊
　
　　美銀證券則將舜宇評級由「跑輸大市」上調至「中性」，目標價由５５元升至７４元，相信
需求回穩及平均售價改善將會提供下行保護，但股價走勢仍然受制於市場競爭及該股的高估值，
將公司２０２３至２０２５年盈利預測上調１％至５％，反映需求及平均售價改善，以及市場份
額提升的潛力。
　　美銀又指，公司的產能使用率自第三季起改善，手機鏡頭及手機攝像模組的產能使用率分別
由去年下半年的５０％及６０％，提升至６０％及７０％，低端鏡頭的平均售價回穩，中高端開
始回升，估計平均售價每提升５％，將會推動經營溢利擴充３％至４％，不過內地代工生產商採
用更多本地感光元件以降低成本，將會拖低舜宇攝像模組平均售價及利潤率的恢復步伐。
　
＊何啟俊：受惠手機產業鏈改善，回至７０元以下可吸目標８０元＊
　
　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，手機相關行業整體出貨量跌幅確見收窄，近期亦見有不
少新手機推出，多了人想換機，加上上游材料已較便宜，可令盈利增加。隨著整個手機產業鏈正
在改善，舜宇明年業績表現值得期待，不過近期股價已升了不少，可待回至７０元以下再部署，
目標看２５０天線約８０元。而同業瑞聲科技（０２０１８）近期股價彈力更強，但基本面不及
舜宇，吸納舜宇會較穩陣。
　　舜宇半日升５﹒０３％收報７４﹒１元，連升３日，累升８﹒７３％，成交４﹒４６億元。
其他手機設備股亦普遍造好，瑞聲科技升６﹒６１％報２３﹒４元，高偉電子（０１４１５）升
３﹒３７％報２１﹒４５元，丘鈦科技（０１４７８）升４﹒０３％報４﹒６５元，比亞迪電子
（００２８５）升４﹒３１％報３３﹒９元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉