《真知灼見－溫灼培》日圓強的四大成因

　　《真知灼見》昨晚（７日）在美國市場時段，基本上日圓便一直展現其升勢，惟臨近美國收
市，日圓升勢卻見突然加速。從《路透社》數字顯示，日圓昨晚最強曾見１４１﹒７０兌１美元
，對比周三（６日）收市價１４７﹒３１，升幅達５６１點或３﹒８％。而就今早亞洲市場所見
，日圓雖有所回軟，但仍高企１４３﹒３４兌１美元水平。
　
＊美日債息差距收窄，支撐日圓＊
　
　　回顧四星期前，日圓還處１５１﹒９２兌１美元水平，如何解釋日圓在這期間的近千點升幅
呢？首先當然是市場對美國息率看法的轉變，從最初預期美國聯儲局還會加息，轉為預期減息。
而有關轉變，正使美國１０年期債券孳息率急跌，從１０月中靠近５％高位到最近跌至約
４﹒１５％水平。日圓向以對美日債息息差變化最為敏感，當美日債息差距收窄，這正是導致日
圓走強的首個重要因素。
　
＊油價跌利日圓＊
　
　　第二個因素相信與油價下跌有關。未知大家有否留意，自９月底紐約期油約於９５美元見頂
後，便輾轉回落，今早於亞洲市場報６９﹒７９美元。當然到最近數字公布，我們才明白這是因
為美國大舉增產石油所致。眾所周知，日本是能源貧乏國家，其能源供應十份依賴進口。當石油
價格跌，日本在這方面的支出便可減少，大大降低日圓流失情況，這可視為第二個日圓走強的原
因。
　
＊日圓具加息盼望＊
　
　　再往前看，２０２４年七大貨幣中，就似乎只有日圓及澳元最具加息潛力，而日圓加息機率
又較澳元還要高。確實，所謂的加息，市場估計到明年４月，日央行只會輕微加０﹒１厘，把日
本現在的負０﹒１厘息率水平推回零息，並於９月及１２月，或再各自多加一次０﹒１厘，亦即
到了明年底，預計日本息率將為正０﹒２厘！當然，這息率水平仍是相當低，但對日圓相信也可
帶來錦上添花的幫助，與歐美明年有機會減息的形勢可謂是強烈對比。
　
＊日圓急升，相信與炒家拆倉有關＊
　
　　至於為何等待到昨晚日圓才出現一個突如其來的急攀升？不排除這與期貨市場炒家拆倉有關
。據美國商品期貨交易委員會數字顯示，截至上周二（２８日），於芝加哥期貨市場上買賣的外
匯期貨中，日圓的淨沽空合約張數達９３０００，相當靠近１０萬張的極端之數。相信亦為此因
，當日圓自１１月中開始逐步上升，到昨晚終於激發炒家大舉平倉，並觸發日圓大升。
　　最後，假若美日息差能繼續收窄，油價又繼續維持於低位，只要這一切基調不變，料日圓還
可有望走強。技術上，料１４６兌１美元將成為日圓的一個龐大支持位。而日圓初步上升阻力位
，料將是今年８月７日低位１４１﹒５１兌１美元，若衝破，再下一個阻力位料為１３８。《恒
生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
　
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