《真知灼見－溫灼培》金價二千，是危還是機？

　　《真知灼見》經歷了３月底現貨金價在２０００美元邊緣下整固後，踏入４月份金價終上破
２０００美元大關。但明顯，在２０００美元之上金價走勢似有點乏力。這也難怪，因對上兩次
，分別為２０２０年８月及２０２２年３月，金價上破２０００美元後便迅速下跌，這使投資者
於現水平購金有戒心。但今次情況與對上兩次又有甚麼不同？
　
＊油價高企金價難低＊
　
　　今次金價上破２０００美元情況與以往有三方面的不同之處。首先油組（ＯＰＥＣ＋）似乎
有一定決心要維護紐約期油價格於８０美元水平。這可從油組於４月２日作出突如其來減產行動
中可見一班。石油是眾商品之首，而開採及煉金也需用上大量能源。假使油價高企難下，這對金
價亦可視為利好因素。此外，油組選擇在這時候推升油價，隨時可能會使歐美通脹再次失控。歐
美通脹愈難控，金價便能看高一線。
　
＊隨美元地位降全球央行積極吸金＊
　
　　其次，現今全球正積極去美元化，這對金價亦屬利好支持。全球積極去美元化的詳情就不在
此作討論，近期不同媒體已有廣泛報道。全球去美元化對金價帶來的刺激可有兩方面。美元一向
為全球領導貨幣，當各國對美元信任下降要減持美元，但一時間又找不到合適的替代貨幣，便只
能暫把龐大外匯儲備轉換成黃金。相信這某程度上解釋了自去年第三季起（據世界黃金協會數字
顯示）　，全球央行出現大舉購金原因。其次，當美元霸主地位降，不少國家便心動想趁機在全
球主要貨幣中佔一席位。而為增強本身貨幣的認受性，這些國家便相繼增持黃金作為其貨幣背後
的抵押品。所以近期中央銀行大舉購金確有其原因。
　
＊美元走弱金價自然受惠＊
　
　　最後是美元整體匯率一旦回落，黃金以美元作買賣單位，料將有助推升金價。預期美元今年
內逐步走弱非無道理。首先，美息已不低現處１５年高位，加上繼美國銀行事故後，聯儲局實難
複制去年大舉加息推升美元做法。另邊廂，全球自３月起便加快去美元化，有關轉變料將加深美
元下跌壓力。
　
＊金價首個阻力２，０７２﹒５０美元＊
　
　　今次金價於２０００美元之上確與以往情況有所不同，所以不能排除金價於２０００美元水
平還有逐步走高可能。至於首個參考上升位置會是２０２０年８月７日歷史高位約
２０７２﹒５０美元（據路透社數字）　。當然，現階段購金的最大風險是全球經濟一旦出現衰
退，這定當會削弱全球消費者對飾金的購買力，從而拉低金價表現。技術上，可視１７００美元
為金價的龐大支持。至於金價能否上破２０７２美元，往後有兩份報告值得留意，分別是５月初
世界黃金協會將公布的今年首季黃金供求報告。重點留意是全球央行有否繼續大舉吸納黃金作儲
備情況。另一要留意是國基會約於６月份公布的今年首季全球主要貨幣儲備佔比報告。若屆時顯
示美元在全球儲備的比重中出現大幅下滑，提防在美元出現下跌同時金價有機會作進一步作突破
。
《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
　
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