《品中資－羅國森》中國海外（００６８８）也算是股王？！

　　《品中資》上次提到，由於內地個別城市的地產市場再度過熱，這些城市又再度實施限購令
，而且力度不弱，令到一眾內房股急挫。
　　由於地產商很多都是透過借貸去籌措發展資金，等於是銀行借錢給你做生意，如果樓市因為
限購令而降溫，樓盤遲遲未能賣出，就會對發展商的財政構成重大壓力。幾年前的一系列限購令
，已經成為內房股的「照妖鏡」，將一些實力較次，或者借貸偏高的內房股照出來。
　　雖然內地房地產市場十分凶險，但參與的人仍然很多，因為這是本小（銀行可借錢）利大
（只要樓價上升，利潤可以以倍計）的生意。因此，作為投資者，我們便要十分小心。
　　正如我在本欄多次強調，內房股可以買，但最好以短線為主；因為內房股的波幅實在太大，
甚至連我的愛股中國海外（００６８８，下稱中海）也不例外。
　　但我必須補充一點，如果大家真的不想炒出炒入，又認同內地房地產市場會持續增長，中海
也是可以長線的！策略很簡單，每次當地產市場變動，令到中海股價回落兩成左右便入市吸納，
當她的股價反彈至新高時便沽出一半，其餘保留作長線投資。

＊中海業績跟騰訊不相伯仲＊

　　為甚麼我會這樣建議？原因很簡單，因為中海已經有股王的風範。不說不知，論業績，這一
刻的中海，其實跟公認的股王騰訊（００７００）不相伯仲。以２０１６年中期業績為例，騰訊
的營業額為６７６億元（人民幣．下同），賺１９９億元；而中海的營業額則為７８１億元，賺
１９６億元。
　　當然，論增長，中海始終難跟騰訊相比，因為騰訊的營業額和盈利增長都超過四成，而中海
只有兩成。但不要忘記，中海從事的是舊經濟行業，而且，市場競爭激烈，加上政策多變，如果
她以這個業績來跟騰訊爭奪股王地位的話，我也會投她一票呢！
　　事實上，這不是單一次業績那麼簡單，中海自從專注於內地房地產市場發展後（１９９７年
亞洲金融風暴後，中海調整策略，從香港市場轉戰內地），業績連年增長。
　　我翻查中海過去十幾年的業績表現，發現除了２００２年那年，因為要為某些在港的項目作
出４﹒８億元撥備，才令當年的盈利大幅倒退八成半外（營業額只微跌不足３％），以後每一年
的營業額和盈利都是增長的。由２００３年重拾正軌後的賺６﹒８億元，逐步增長至去年的
３３３億元，增長４７倍，估計今年可以增長至接近４００億元！

＊今年銷售目標又可超額完成＊

　　中海剛公布的２０１６年首三季和第三季初步業績持續有驚喜（其實是內地房地產市場暢旺
的反映），單是第三季的盈利已有８３﹒２億元，按年多賺一倍多！而且，按照經調高的全年銷
售目標２１００億元計，第三季末已經完成全年目標的八成二左右，即是全年很大機會會超額完
成呢！
　　投資內房股的其中一個風險就是上文所說的財務風險，因為很多地產商都是靠銀行貸款去發
展項目，故大部分的負債都偏高，但中海是極少數的例外。截至今年第三季止，中海的手頭現金
高達１５１７億元，是歷史高水平，反映賣樓之後有大量現金回籠，而淨借貸也不過１６％，不
要說是內房股，甚至比很多其他行業的公司都要低！
　　因此，就算個別城市又實施限購令，相信對中海的財政也沒有任何壓力。在以上種種因素加
起來的情況下，我認為，中海在很大程度上已經是股王了！所以，大家要調整心態，除了短炒之
外，也不妨保留一些作長線投資，回報可能更可觀呢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》