按盤價 
《窩輪匯智》上周教過大家，「窩輪點先叫平」，價值絕不應以市場價格來衡量。本周則會
講解影響窩輪「平」「貴」的因素︰引伸波幅。
先了解下窩輪到底是甚麼的一種投資工具。窩輪為上市的衍生產品，只需輸入相關窩輪上市
編號，便可查知其價格，而且有別於股票，在港上市的窩輪交易並不需繳納印花稅。窩輪跟期權
一樣是根據相關資產衍生出來的投資產品，既可看好亦可看淡，在不同行使價及到期日的條款設
計上，為提供者帶來不同的槓桿選擇。
投資者買入一只窩輪，無論是認購還是認沽，都是向發行商買入一個到價行使的機會，亦即
是買入長倉（Ｂｕｙ），而發行商的角色便會為賣出的產品作對沖，並不是跟投資者對賭。以上
市期權如指數期權為例，合約會有不同到期的月份，到期前投資者欲繼續持倉，便要轉倉往更遠
的月份。而窩輪則不需作轉倉，投資者可持有至到期結算。
至於與期權相同的是，窩輪一樣受引伸波幅的影響。引伸波幅升便會利好輪證價格，相反引
伸跌便會利淡輪證價格（假設其他因素不變）。因此，投資者決定以窩輪入場之前，務必要對引
伸波幅的變化作準備。以近幾星期恆指波幅指數為例，由於整體市場波幅減少及市場需求減低，
令引伸波幅出現下跌情況，不單是指數窩輪，個股如騰訊（００７００）等皆有跟隨向下。
引伸波幅向下對輪證影響為負面，在這個環境之下不少，認購證會出現「升時升不足，跌時
跌突」的情況，正正就是引伸波幅及時間值損耗所致。不想輪證價格承受波幅回落時的負面影響
？可留意牛熊證！下回分解。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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