按盤價 
《師傅教路》聯邦制藥（０３９３３）主要從事銷售原料藥、中間體及製劑產品，其製劑產
品主要包括糖尿病產品（人胰島素及胰島素類似物）、抗生素產品（包括注射用哌拉西林鈉他唑
巴坦鈉和阿莫西林膠囊）、動保產品。隨著醫藥衛生體制改革持續深化，行業結構不斷改善，集
團市場地位得到進一步鞏固。
＊去年上半年盈利增逾倍，持續提升獸藥領域綜合競爭力＊
於２０２３年上半年度，集團錄得營業額６９﹒０６億元人民幣，較２０２２年同期增長
３３﹒３％；未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為１９﹒５億元人民幣，增長７１﹒２％；股
東應佔溢利為１２﹒９４億元人民幣，增長１０４％。按產品劃分，中間體、原料藥及製劑產品
的分部收入（包括分部間之銷售）分別為２６﹒９２億元人民幣、３８﹒４９億元人民幣及
２４﹒３６億元人民幣，同比分別增長３７﹒２％、３４﹒６％及２９﹒１％。中間體、原料藥
及製劑產品的分部溢利分別為８﹒１４億元人民幣、４﹒２８億元人民幣及３﹒０３億元人民幣
，同比分別增長８９﹒８％、增長１３３﹒４％及下降１﹒２％。動保產品錄得銷售收入
５﹒３４億元人民幣，增長１５８﹒６％。集團全資附屬公司內蒙古聯邦動保藥品與牧原食品的
戰略合作持續穩步推進，集團將持續提升於獸藥領域的綜合競爭力，致力打造中國動保行業領軍
品牌。
＊抗生素產品通過一致性評價，鞏固抗感染領域優勢地位＊
集團已建立全面的研發體系，生物研發、化藥研發、創新藥研發、臨床研究中心及對外合作
等多個平台協同發展，聚焦內分泌、自身免疫、眼科及高端抗感染等領域。截至２０２３年６月
３０日止，集團開發中的人用藥新產品達３４項，其中１６項為一類新藥。集團最近公布，其全
資附屬公司珠海聯邦制藥申報的注射用亞胺培南西司他丁鈉（規格：０﹒５ｇ；１﹒０ｇ）經中
國國家藥品監督管理局審批，通過仿製藥質量和療效一致性評價。據介紹，注射用亞胺培南西司
他丁鈉為一非常廣譜的抗生素，臨床特別適用於多種病原體所致和需氧╱厭氧菌引起的混合感染
，以及在病原菌未確定前的早期治療，適用於由敏感細菌所引起如腹腔內感染、下呼吸道感染、
婦科感染、敗血症等感染的治療。現時，亞胺培南西司他丁為國家醫保目錄（２０２３年版）乙
類藥品。本次獲批將進一步有助集團鞏固於抗感染領域的優勢地位。建議買入價７﹒５元，目標
８﹒５元，止蝕位７﹒１元。《輝立證券董事 黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
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