《經濟通通訊社２２日專訊》作為沿海地區的經濟大省，山東省的ＧＤＰ位居全國第三。但
近期山東企業持續拉響流動性警報，面臨償還短期債務的難題。標普認為，持續下滑的工業基本
面、錯綜複雜的互相擔保、鬆懈的投資管理是導致企業流動性緊張的原因。
標普全球評級分析師李暢表示，山東省經濟以高污染、高排放工業居多，這些行業的企業通
常財務槓桿較高，山東民企的處境折射出中國經濟整體面臨的挑戰－如何在控制債務增長和經濟
放緩的同時，實現向高附加值型經濟的轉型。盡管山東省政府可能會出手救助部分困難企業，但
救助將是有選擇、有條件的。政府救助可能無法從根本上治好企業的弊病，大多數企業最終仍須
自食其力。
最近爆出流動性問題的企業主要來自山東省產能過剩的行業，如煉油、化工、鋼鐵、鋁、紡
織等。山東民企還經常採用互相擔保，因此一家公司的流動性問題可能引發整個信貸系統的震動
。這些公司對信貸敞口披露的透明度較低，使得問題更加複雜。
＊未來１２個月內民企持續面臨高信用風險＊
由於中國經濟放緩，標普預計山東民營企業面臨的流動性和再融資挑戰短期內難以緩解。未
來１２個月內山東民營企業持續面臨高企的信用風險。民營企業的信用評級不會因政府特別支持
的預期而上調。但是注意到投資者一直十分關注政府向民營企業提供支持的可能性。出於企業之
於地方經濟、稅收和就業的重要性的考量，山東政府的確已出手救助陷入困境的山東企業。
標普認為山東政府對民企的支持將有限。多年來山東一直青睞高附加值行業，若無系統性風
險，可能並不介意產能過剩行業內的部分民營企業破產退出。允許無以為繼的民企亦或國企倒閉
退出，進而優化資本配置的效率和效果，最終將使中國企業受益。（ｃａ）
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