《投資新視野－鄧嘉南》剖析中國股債市場趨勢

　　宏觀環境瞬息萬變，2023年初至今的流入資本乏力，投資於亞洲市場的增量資金甚少，導致第一季股巿表現未能反映中國復蘇因素。在這個情況下，投資者於部署時適宜關注基本因素優良的企業，以分散投資風險，同時不應盲目高追。
　　內地目前面對的關鍵挑戰在於消費者信心，因為這會左右投資者情緒，以至市場就業及對收入的期望，並影響公眾從疫情期間累積的部分超額儲蓄中釋放消費意欲。
　　股票板塊方面，中國服務業的復蘇依然相當穩健，這從旅遊、餐飲及酒店業務相關的高頻數據可見一斑，但工業和房地產相關板塊仍然相對疲弱。服務業今年迎來復蘇，消費品業或會緊隨其後，這個情況很大程度取決於就業市場的復元進度，然而相關情況目前未見顯著改善。
　
*創新技術有利經濟自給自足*
　
　　中國現時正轉型至綠色經濟，電動車電池、可再生能源等產業有助中國邁向高科技自給自足，尤其是半導體。然而，這些產業推動整體經濟的能力有限，因為它們有別於房地產行業，並非所有家庭都能參與。投資者可繼續留意內房市場，增持方面則可保留觀望態度。
　　為刺激國際和國內投資者的情緒，企業需要維持符合可持續發展的基本面收益。儘管大部分中國企業的盈利仍低於市場預期，但長期來說，我們繼續看好中國市場投資。內地企業的增長亦有別於以往：家庭儲蓄持續增加有助帶動消費和服務業增長，推動消費升級；中國亦一直致力發展技術創新，令經濟更自給自足。
　　從中國市場的角度來看，投資者須審慎挑選適當機會。市場普遍對人工智能等投資主題較有興趣，但假若投資者盲目追隨勢頭，不惜在價格高昂時入市，便會承擔一定風險，因為資訊科技企業通常需要較長時間達至盈利。
　
*中國是全球少數未受通脹困擾的國家*
　
　　中國人民銀行於早前宣布減息，預料在岸利率將繼續支持增長。中國是全球少數未受通脹困擾的國家之一，因此利率或將穩定下調，預期貨幣亦會輕微下跌。就現階段來說，中國能否在未來數季扭轉這個情況，關鍵在於當局會否推行針對房地產業或任何其他行業的重大政策變化或實施刺激政策。
　　由於直接受惠於經濟重啟，澳門博彩業相對吸引，當地多家賭場發行了收益率極佳的美元債券。目前，有鑑於澳門旅客量已恢復至疫情前的水平，加上當地亦逐步重啟，澳門博彩業被看高一線。
　　相對於其他固定收益，中國是吸引力較高的離岸美元信貸市場。持有中國債券和人民幣是構建全球多元投資組合的非常重要一環。中國固定收益與其他資產類別的相關性仍然偏低，因此能夠發揮卓越的多元配置效益，有助提升固定收益投資組合的整體風險回報。
《晉達資產管理大中華零售業務主管　鄧嘉南》
　
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