《創富理財－龔俊樺》美勞力市場未冷卻，東協國經濟增長看高一線

　　美國勞工市場繼續熾熱，美國勞工部公布，美國去年12月非農就業新增職位有22.3萬個，多過市場預期的20萬個，但少過11月經向下修訂的25.6萬個。上月失業率回落至3.5%，較11月微跌0.1個百分點，低過預期的3.7%。按月來看其實新職位是有所放緩，但速度卻未如市場預期。美國製造業PMI在11月起已跌低於50，代表行業已陷收縮階段。就業仍舊熾熱而生產卻正在收縮，我們又如何解讀這個現象呢？

*美國勞動參與率仍未回歸疫情前*

　　一般而言，生產指數與新增職位數目屬正向關係，並且前者更具領先性。它們當中的關係是有一個明顯因素所影響，就是勞動參與率(Labor Participation rate)，這比率指是經濟活動人口(包括就業者和失業者)佔勞動年齡人口的比率。數字的高低反映了勞動力投入的比例。在美國過去十年的勞動參與率就維持在63.5%附近，但在新冠疫情爆發後的兩年，勞動參與率由低位的60%回升至62%後出現停滯。勞動參與率沒有回歸過去反映了在疫情前流失的勞動力並沒有重回市場，整體勞力仍明顯短缺。儘管現時美國的製造業正在收縮，但勞動力的不足沒法令勞動需求出現明顯下跌，所以新增職位空缺仍然在高位不下。

*內地12月PMI繼續探底，內外需市場仍在冰封中*

　　步入2023年，港股表現繼續造好。上周恆指累積升幅超過1400點或6.1%，主要是市場炒作中港通關後所迎來的社會全面復常，而國內私人投資及消費信心將迎來谷底反彈。利好消息率先刺激股市，但實體經濟卻是另一光景。作為經濟生產領先指標的採購經理指數(PMI)繼續向下，12月中國官方製造業PMI為47，環比繼續走低1個百分點，為連續第3個月下滑，且創2022年單月新低。生產指數和新訂單指數分別走低3.2個和2.5個百分點至44.6和43.9。12月新出口訂單指數走低2.5個百分點至44.2，下行幅度與新訂單指數相當，顯示12月內外需均繼續趨冷，12月總需求預計繼續探底。

*東協國家經濟將受益於內地開關*

　　儘管當前數據低迷，但隨官方大幅放寬防疫政策，並宣布於1月8日解除國境管制將可望帶動出遊熱潮，旅遊平台攜程也公布統計數據，排除港澳，當前中國民眾傾向前往東南亞、東亞國家出遊。鑒於中國開放的速度快於預期，預計從2023年第二季開始，中國旅遊業將會出現實質性復甦。而從過去數據來看中國入境東協比重在2020年疫情發生前一度高達20%，一旦中國境外旅遊隨時間復甦，預料東協經濟可望從中受益。所以在2023年新興亞洲的經濟增長預期可繼續跑贏環球市場，投資者可考慮分散配置在亞洲地區的股債。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。