專家分析
30/12/2025 11:58
紫金礦業(02899)重上各主要平均線
大市分析
理 由 ：
建 議 ：吸納($32.00以下)
止 蝕 ：$30.00 目 標 ：$36.92
理 由 ：
貴金屬價格今年顯著造好，金銀銅早前創出歷史新高，雖然近日高位回吐，但市場預期美國聯儲局明年減息，以及地緣政治局勢緊張，貴金屬仍屬避險之選。紫金礦業(02899)為有色金屬行業龍頭，2025年第三季度，實現營業收入864.9億元（人民幣，下同），按年增加8.1%，純利上升57.1%至145.7億元。2025年首三季度營業收入2,542億元，按年增加10.3%，純利上升55.5%至378.6億元，綜合毛利率增加5.4個百分點至24.93%。
2025年首9個月，集團礦產金產量65噸，按年增加20%，其中第三季度礦產金產量24噸，按季增加7%；隨著金價上漲，黃金板塊已成為公司利潤增長的重要引擎。2025年第三季度，金錠均價每克768元，按年增加43%。集團2025年9月30日成功分拆紫金黃金國際(02259)掛牌，2025年首三季度其實現礦產金32噸，實現歸母淨利潤9.05億美元；集團其他主產黃金礦山實現礦產金20噸，實現歸母淨利潤50.13億元。
2025年以來，集團相繼完成迦納阿基姆金礦、藏格礦業控制權、安徽沙坪溝鉬礦、哈薩克Raygorodok金礦等四項重大專案的收購和交割，提升黃金、銅、鋰、鉬資源儲量，並新增戰略性礦產鉀資源儲量。走勢上，今早呈「大陽燭」重上10天和20天線，STC%K線升穿%D線，MACD維持牛差距，可考慮32元（港元，下同）以下吸納，目標阻力36.92元，不跌穿30元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
＊《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
23/12/2025 11:48
石藥(01093)加大研發投入，股價具反彈空間
大市分析
理 由 ：
建 議 ：吸納($8.00以下)
止 蝕 ：$7.10 目 標 ：$9.70
理 由 ：
石藥集團(01093)截至2025年9月30日止九個月，營業額和純利均出現倒退。2025年首三季度，收入198.9億元（人民幣，下同），按年下跌17.2%，純利減少7.2%至35.1億元；撇除按公平值計入損益的金融資產公平值變動，及以股份為基礎僱員酬金開支後，基本溢利為30.79億元，按年減少23%。由於藥品集中帶量採購，以及國家醫保藥品目錄內藥品的價格調整等行業政策影響，成藥收入下跌17.2%至154.5億元，但原料產品及功能食品收入分別升10.3%和11.2%。
集團持續加大創新研發投入，2025年首三季度的研發費用較去年同期增加7.9%至41.85億元，約佔成藥業務收入27.1%。集團早前公布，集團開發的鹽酸伊立替康脂質體注射液（商品名：多恩益）的新適應症已獲得國家藥品監督管理局批准。目前，該產品用於胰腺癌術後輔助治療的關鍵註冊III期臨床試驗正在進行中。另外，根據聯交所資料顯示，石藥主席蔡東晨於今日增持公司1345萬股，每股平均價8.1957元（港元，下同），涉資1.1億元，最新持股量增至25.26%。
走勢上，12月18日呈「大陽燭」見突破，先後重上10天、20天和50天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮8元以下吸納，反彈阻力9.7元，不跌穿7.1元可以繼續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
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18/12/2025 11:45
政策扶持內需，潤啤(00291)具反彈空間
大市分析
理 由 ：
建 議 ：吸納($26.50以下)
止 蝕 ：$25.50 目 標 ：$29.40
理 由 ：
早前中央經濟工作會議將「堅持內需主導」排在明年八大重點任務首位後，商務部、中國人民銀行及金融監管總局聯合印發通知，提出三方面11條政策措施，更大力度提振消費。華潤啤酒(00291)主要從事啤酒業務，主要品牌包括「雪花Snow」和「喜力」等；以及2023年1月完成收購貴州金沙酒業55.19%股權，拓展白酒業務。2025年上半年，集團實現啤酒銷量64.87億升，按年增加2.2%。期內，普高檔及以上啤酒銷量按年增長超過10%。其中，「喜力」在去年高基數的情況下銷量仍錄得逾兩成增長，「老雪」銷量按年增長超過 70%，「紅爵」銷量按年實現翻倍增長。
受益於啤酒業務高端化戰略的持續發展，以及原材料採購成本的節約，集團2025年上半年整體毛利率按年上升2個百分點至48.9%，創新高。2025年上半年，集團的收入239.4億元（人民幣，下同），按年增加0.8%，未計利息及稅項前盈利(EBITDA)按年上升20.8%至76.9億元，純利上升23%至57.9億元。至於白酒業務，今年上半年分部收入按年下跌33.9%至7.81億元，大單品「摘要」貢獻白酒業務營業額接近八成；分部毛利率基本持平，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為2.18億元。
集團財務穩健，今年6月底處於淨現金狀況，綜合現金淨額73.8億元，貸款10.4億元。 走勢上，12月10日跌至26.28元（港元，下同）止跌回升，重上10天、50天和100天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮26.5元以下吸納，目標阻力29.4元，不跌穿25.5元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
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