《宏觀銓局》也許太忙於追蹤肺炎疫情和環球經濟所受的影響，但鮮見有政治領袖為安撫國
民而公開演說。直到４月５日，英女皇向英國國民演說，並全球轉播，真摯感人。英女皇一直和
世人經歷起跌，曾帶領英國渡過二次大戰等重大危機。在今次的特別演說中，再次和人民連繫，
悲天憫人，為世界領袖典範。
女皇說：「目前景況越益艱難。」她深表憐憫說：「…對一些人帶來悲傷（如去世的家庭成
員），對很多人帶來財政困難（如失業），對所有人的生活都帶來巨大轉變（如社交間距）。」
為了鼓勵民眾，女皇提到：「我們與所有國家攜手同心，一起努力，利用先進科學，和我們與生
俱來的同情心去醫治疾病。我們定必成功，而成就將屬於我們每一個人。」真正領袖只會團結，
而非分化。
上回提到美國擴大市場流動性並為經濟帶來緩衝的各種措施。在種種政策公布後超過兩星期
，金融市場開始有改善跡象。用來衡量投資者情緒的ＣＢＯＥ波動率指數ＶＩＸ，已從３月中的
８０點高點回落至４０點。市場流動性也有所改善，３個月美元倫敦銀行同業拆息已從３月底的
高點１﹒４５％跌至１﹒３％。企業債市場亦見好轉，投資級（ＩＧ）和非投資級（ＨＹ）債券
指數均已從３月中的低點反彈，分別上漲了７﹒６％和８﹒５％。更重要的是，兩個市場幾星期
前市況冷淡，目前則有新債券發行和認購。然而，困境並未擺脫。
美國三月份失業率從３﹒５％升至４﹒４％，其中疫情令７０﹒１萬份職位流失。但這可能
只是冰山一角，因為３月失業數據只直到３月１４日，三月下旬影響更嚴重。有經濟學者早前預
料失業率會高達１５％－２５％。疫情同時打擊企業盈利，美國很多企業在三月突然停止營運，
並撤回第一季度業績預期，因為這些在一二月所作的預測已不能反映現今狀況。根據目前的經濟
數據，２０２０年盈利增長可能會大跌３０％，但數字是否準確，取決於疫情何時受控。時間越
長，經濟越受影響。
資產分配方面，以１２個月或更長時間的投資者應該繼續增持高質量的風險資產。華府在宣
布歷來最大規模的刺激計劃不足兩周，已經開始考慮推出更多措施，可見其支持經濟的決心不容
小覷。２０２０年不僅要推選美國總統，更有選眾議院全體４３５個議席。尋求連任的眾議員絕
不想成為阻礙國民獲得經濟支助的罪人。至於短期投資者，包括美國國債或貨幣市場工具等避險
資產仍是首選。然而，美國國庫券價格繼續高企，投資者必須積極監控。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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