07/10/2020 14:45

《投資領域-譚家駿》亞洲信貸復甦之後,留意高流動性優質投資

  《投資領域》新冠肺炎由初時的公共衛生危機演變成現在的經濟危機,原因在於疫情持續削
弱商業活動,令失業率上升,同時打擊消費信心,所以即使抗疫限制措施解除,疫情亦很可能對
社會造成深遠影響。
  因此,盡管在各國央行和政府相繼推出龐大貨幣和財政刺激經濟方案下,部分股市出現「V
」形反彈,回升至接近疫前水平,亞洲信貸市場的動力仍然強勁,4月以來升勢凌厲,但我們注
意到新冠肺炎疫情持續對亞洲多個經濟體造成顯著的負面影響,因此對前景轉趨審慎。
  值得留意的是,隨著防疫限制措施解除,投資者似乎不再憂慮企業盈利預期轉弱,轉而著眼
於經濟和企業盈利能力「回復常態」。

*金融市場續受疫情變化影響*

  我們亦認為,經濟總有復甦之時,疫情亦終會過去,但對於環球整體債務水平漸感不安。有
些國家未來可能無法履行償債責任。若然如此,這或會觸發新一輪金融危機,威脅將大於我們以
往所見。
  我們預期,金融市場將可能持續受新增病例和死亡數字、疫苗研發進度及爆發第二波疫情的
憂慮影響。
  另一方面,美國總統大選發展亦約定影響市場氣氛。
  隨著候選人的競選活動白熱化,風險資產或會略為波動。共和黨候選人、現任總統特朗普
(Donald Trump)和民主黨候選人拜登(Joe Biden)的言論將受到密切
注視。
  若拜登延續現時全國民調的領先優勢,則民主黨有望相繼控制參議院和入主白宮,市場可能
轉趨「避險」。拜登提出開徵逾3萬億美元新稅及收緊監管,或會對美國大部分經濟環節構成利
淡影響。

*美國大選結果影響短暫*

  若特朗普有望連任的話,風險資產料可延續升市,因為投資者均樂見其漸進經濟政策,不過
,我們料美國大選對市場價格走勢的影響應屬短暫。
  回顧2016年,市場在選前認為特朗普「不可能」勝出,但特朗普勝選後,股票和信貸市
場均顯著上升,美國國庫券孳息亦上揚,情況與市場預期背道而馳。歸根究柢,投資者應當聚焦
於美國經濟的實際表現,而非過於關注兩名總統候選人的競選承諾。
  至於經濟復甦步伐方面,未來數月的情況仍是難料,因為已有跡象顯示,現正重啟經濟的地
區面臨疫情再度廣泛蔓延的高風險。其中,部分地區或會重推封鎖措施,並帶來意料之外的後果
,包括貧窮、精神受創及社會功能失調。
  展望未來數月,鑑於亞洲投資級別信貸已經強勁復甦,我們轉趨審慎。對於信貸投資者而言
,迴避違約債券和質素轉弱的發行商應會變得日益重要,投資者應審慎選擇發行商及持續關注市
場形勢,惟信貸市場料不會重演3月的急跌,但無論如何,該次事件進一步反映在市場受壓期間
更須要持有高流動性的優質投資。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》

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