《宏觀銓局－馬桂銓》市場放眼美企業績

　　《宏觀銓局》美國標準普爾５００指數成份企業於今個星期起陸續公布第二季度業績。未來
兩三個禮拜，投資者將聚焦於這些企業的成績表，特別是企業能否保持毛利水平，把成本轉嫁予
消費者。當然，投資者也會關注企業對第三季業績的指引。在宏觀經濟方面，投資者密切會注意
未來數天經濟數據，從而評估聯儲局的息口政策走向。
　　直至截稿，有６﹒１％標普成份企業公布了第二季成績表，總體盈利稍遜於預期０﹒１％，
但撇除金融板塊，整體盈利反比預期高出３﹒３％，當中有六成四的企業表現勝過預期。目前市
場預測，企業第二季收入增長１０﹒６％，盈利則增長４﹒８％。在過去幾個月，投資者對盈利
表現的預測相對謹慎，假如企業盈利出乎意料的好，相信會為股市帶來支持。
　　除了盈利之外，投資者同樣關心聯儲局本周的議息會議。通脹高企是促使聯儲局急速加息的
主要理由，但至今通脹未見放緩。美國消費物價指數ＣＰＩ在６月上升１﹒３％，為４０年以來
第二大增長，數據令整體通脹按年攀升至９﹒１％。如此熾熱的通脹，會為聯儲局增添加息壓力
。然而，遠期通脹有降溫跡象，五年遠期通脹預測從３﹒１％下跌至２﹒８％，和去年逐步加劇
的步伐截然相反。通脹走勢向來對貨幣政策至關重要，特別在上世紀七八十年代，故此長遠通脹
降溫，有望為聯儲局減壓。不過，始終要留意的是，過去兩個月的通脹數據走勢清晰：除了整體
通脹率，房屋和服務板塊通脹亦同步走高。只要通脹率在高位牛皮，息口自然會上升。市場預期
息口在今年年底會升穿４厘，並持續上升至４﹒２５厘至４﹒５厘。
　　好消息是，美國勞動市場抗逆力相當高，令聯儲局更大機會達至經濟軟著陸的目標。美國新
申領失業救濟金的人數在７月９日的一個星期增加至２４﹒４萬，為八個月高位，顯示勞動市場
在加息及銀根收緊的環境下稍為冷卻。雖然申領數字連續升了兩個星期，勞動市場依然穩健，失
業人數更稍稍下跌。無疑，加息會令企業對工人的需求減少，並拖慢整體經濟，從而把通脹降溫
至２％的目標水平。雖然走勢回落，市場仍然需要勞動力。在５月尾，美國仍然有近１１３０萬
個職位要人填補。換句話說，每一個失業人士就有兩個空缺，因此申領失業金數字依然低過經濟
衰退時的水平。根據經驗，如申領人數多過３萬便是亮起黃燈，如超過３５萬便是亮起紅燈，屆
時經濟或許步向衰退。
　　筆者相信美國經濟會持續增長，今年可順利避過衰退。雖然明年出現衰退的機會愈來愈高，
但經濟數據顯示經濟或只會輕微衰退。供應鏈似乎正慢慢鬆綁，油價和銅價亦已經從高峰回落。
由於聯儲局言辭未見軟化，市場在未來幾個月會繼續波動，但美國企業第二季度業績將有助投資
者一窺未來市況。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
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