《投資領域－譚家駿》新興市場需求激增，消費品公司受惠

　　《投資領域》新興市場就像一個寶藏，發掘到好公司便可為股東帶來強勁回報。我們認為，
新興市場的消費品行業中，個別龍頭餐飲企業及快速消費品公司，增長空間龐大。
　　我們投資理念是專注於尋找優質公司，進行投資並長期持有。我們認為，最好的企業是由出
色的管理層領導，能夠好好運用資本達致高回報、遞增式回報。我們經常在新興市場的領先消費
品公司中，發現這些「結構性整合者」。
　　在商品和服務滲透率低的市場，提供了有利長期需求增長的大環境，加上新興市場國家的潛
規則，往往會大幅提高行業進入壁壘。這促進了良性的競爭環境，行業龍頭公司能夠產生高利潤
和強勁的自由現金流，為股東帶來可觀回報。
　　在上述主題下，我們擁有多家在新興市場營運，並從大環境下受惠的餐飲企業股份。第一家
是百勝中國（０９９８７），它在中國經營肯德基和必勝客的特許經營權，是中國最大的餐飲集
團。儘管已經具有相當規模，但管理層依然計劃在２０２１年再開設多１０００間門店，反映對
集團持續擴張充滿信心。根據他們分析，中國仍有８００個城市沒有肯德基或必勝客門店，意味
仍有很大的增長空間。
　　另一家我們關注的公司，是位於墨西哥的快餐集團Ａｌｓｅａ。Ａｌｓｅａ在墨西哥和整個
拉丁美洲地區，包括阿根廷、智利和哥倫比亞，經營着受歡迎的餐廳和咖啡店，例如星巴克、Ｄ
ｏｍｉｎｏｓ、漢堡王和Ｃｈｉｌｉ＇ｓ。由於市場滲透度仍然非常低，以墨西哥為例，每
１００萬人只有５間星巴克分店；美國為４３家，英國為１５家，我們認為這個行業仍然有龐大
增長空間，可以肯定未來幾年有強勁的現金流增長。

＊快速消費品公司三大趨勢＊

　　我們轉一轉話題，談談快速消費品（Ｆａｓｔ－ｍｏｖｉｎｇ　ｃｏｎｓｕｍｅｒ　ｇｏｏ
ｄｓ）類別。這個行業主要有三大增長原理，包括：１﹒滲透率增加　　更多消費者使用該產品
；２﹒消費額增加　　現有消費者購買更多；３﹒高端化　　消費者選擇更高單價的高端產品。
在上述三大趨勢下，我們認為，印度Ｃｏｌｇａｔｅ－Ｐａｌｍｏｌｉｖｅ在未來幾年將繼續受
惠。
　　Ｃｏｌｇａｔｅ－Ｐａｌｍｏｌｉｖｅ旗下高露潔品牌在印度深入民心，全國排名第一，過
去幾年一直獲評為口腔護理「最值得信賴品牌」，甚至得到印度逾七成牙醫認可。鍳於高露潔將
銷售額約１５％用於廣告和營銷，遠高於同業，對於提升品牌關注有莫大幫助；加上強大的分銷
優勢　　透過６００萬個銷售點，覆蓋印度２﹒４億個家庭，令高露潔在印度市佔率超過５０％
，鞏固了領導地位。
　　具有強大競爭優勢的行業龍頭充滿吸引力，能夠產生高資本回報率和強勁自由現金流，這些
公司由新興市場的一些最優秀的管理團隊領導，大多數擁有淨現金頭寸，未來３到５年有很大的
增長空間，有力度過危機。所以，儘管短期市場波動，我們認為這對長期回報來說應該是個好兆
頭。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事　譚家駿》
　
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