《宏觀銓局》投資情緒繼續低沉，美國標準普爾５００指在三月跌了１２％，最多則跌了
２４％。歐洲股市未見好轉，３月份ＳＴＯＸＸ歐洲指數下跌多達２６％，之後開始回升，三月
結算跌了１４％。多位美國決策官員公然要竭盡全國之力，不惜代價支持美國經濟，對抗疫情。
投資情緒至月底略有改善，以標普指數期貨為基礎量度市場波動的ＣＢＯＥ波動率指數（ＶＩＸ
），從年初高位８２跌至三月底的５３，但相對於歷來平均值２０仍然很高。
３月２３日，即美國調低利率至四分之一釐後一個星期，聯儲局宣布會推出無限量的量化寬
鬆計劃，並推出了充滿創意的新措施來支持市場和整體經濟，包括直接買入投資級別企業債券和
直接向僱主、消費者和企業貸款，堪稱史無前例，表明聯儲局決心支持經濟和市場運作。
３月２７日，華府宣布了２﹒２萬億美元援助計劃，是美國歷來最大規模，以應對因疫情惡
化導致的經濟影響。措施包括直接向數以百萬計美國國民發放最高１２００美元的現金支援，每
名小童會獲得額外５００美元款項；同時會向小型基業、醫療系統，以及各州和地方政府撥款或
貸款。對抗疫情的財政和刺激措施總額已達到６萬億美元，相當於美國ＧＤＰ近３０％。然而這
不過是開端。有報道指，美國國會正商討其他援助方案，支持中低收入家庭，應付疫情相關的醫
療開支。華府訊息相當清晰明確：他們會竭盡全力不惜代價支持經濟及協助國民對抗疫情。
最近的經濟數據反映，投資者已經把最壞情況計入價格當中。在３月２０日當周，美國申領
失業救濟金人數高達３２０萬，創下了１９６７年的歷史新高。但這亦表明社會福利系統繼續運
作，聯邦政府資金即將流入給予失業人士，亦可繼續支持消費。疫情逼令美國經濟逐步停擺僅發
生了幾星期，而經濟數據每月只收集一次，未能即時反映當前狀況。現在市場預計第二季度
ＧＤＰ將收縮兩至三成，但假如疫情在夏季到了高峰並出現有效的治療措施，預計經濟能在下半
年穩定下來。市場對企業盈利走勢未有共識，暫時預計２０２０年全年會下跌５％至２０％。
資產分配方面，以１２個月或更長時間為基礎的投資者應該開始陸續增持優質的風險資產，
例如高收益債券、優先證券或股票。美國投資界有句話：「別和聯儲局對著幹」。華府支持經濟
的決心實是前所未見，故此美國在疫情過後的反彈亦不能低估。至於短期投資者，應該選擇避險
資產，包括美國國債或貨幣市場工具。然而，美國國庫券價格偏高，投資者必須好好審視持有量
。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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