艾西亞博士(Alicia)是常駐香港的法國外貿銀行亞太區首席經濟師。艾西亞為不同智庫中的高級研究員,包括BRUEGEL – 總部設於布魯塞爾的經濟智庫、S.C.約翰遜管理研究生學院新興市場研究所,以及位於馬德里的皇家埃爾卡諾學院。她亦同時擔任香港科技大學客席教授和香港金融研究中心顧問理事會會員。艾西亞擁喬治華盛頓大學經濟學博士學位,並廣泛出版參考期刊和書籍。

24/12/2020 10:01

《宏觀有法-艾西亞》中國企業受累貿戰和疫情,但仍優於全球同業

  《宏觀有法》繼在貿易戰中艱難求生後,中國企業隨後又受到了新冠疫情的衝擊。其實早在
2019年初,因為中美戰略競爭的範圍從有針對性的關稅擴大到技術領域和相關制裁,中國企
業的財務健康就已經開始惡化。但今年的疫情帶來的影響更大,不僅導致一季度經濟大幅下滑,
通縮壓力加劇,並且企業的收入和盈利能力也受到了損害。
  經濟增長放緩的一個直接後果就是削弱企業的財務健康。2020年一季度收入下降導致企
業的償債能力下滑。中國政府先實施了貨幣刺激,但在2020年5月重新收緊,隨後出台財政
刺激。中國與世界的不同之處在於,中國經濟復甦為企業提供了一艘救生艇,但全球同業並非如
此。
  除了收入自2020年二季度以來相對樂觀以外,中國企業的投資也在持續,而全球企業正
在削減資本支出。雖然中國企業的資本支出增速較過去有所放緩,但增長仍處於正區間。人們普
遍認為大部分資本支出來自國有企業。儘管投資增加有助於經濟增長,但帶來的一個擔憂是許多
國有企業產能過剩,進一步推高了通縮壓力。
  這種逆周期行為也意味著國有企業進一步提高了槓桿率,部分來自於持續的資本支出增長和
運營成本的負擔。因此,中國國有企業的財務健康狀況比民企惡化得更嚴重,但仍好於正在與新
一輪疫情感染和遏制措施作鬥爭全球同業。
  從內部看,由於債務狀況良好和資本回報率較高,消費行業是所有行業中最健康的。電信和
半導體等新經濟的表現也相對較好,公用事業緊隨其後。特別是與2019年相比,半導體行業
出現了大幅改善,政府支持可能是一個主要原因。另一方面,由於人員流動限制和營業收入銳減
,航空業處境最差,其次是基礎設施和房地產。
  與世界其他地區相比的情況則是另一番景象。與全球相比,由於國內人員流動限制解除得較
早,國內航班業隨之恢復,中國航空公司的處境要好得多。可再生能源、能源和公用事業與全球
同業相比也是表現最好的,主要是因為槓桿率較低。另一方面,科技相關行業(資訊通訊技術和
半導體)的財務健康明顯落後於全球同業。行業之間的巨大差異表明在全球供應鏈中,中國半導
體行業推動技術升級的過程面臨著很多挑戰和風險,特別是美國可能會對中國發動更多制裁。
  總體而言,中國企業遭受貿易戰和疫情的衝擊後,恢復速度快於全球同業,因此相對表現較
好。雖然收入和資本回報率持續改善,但債務也在不斷累積。融資成本在疫情高峰時期大幅下降
,但隨著貨幣政策收緊而再次回升。標誌性違約的增加也帶來更高的風險,尤其是國企。總體上
,中國企業的表現半喜半憂:相對全球同業表現較好,但收入下降和槓桿率升高帶來的風險也不
容忽視。《法國外貿銀行亞太區首席經濟師 艾西亞》

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價,背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇

備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
專家陣容
顯示更多
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老