《宏觀銓局》美股的能源、金融、工業及原材料等板塊,在2020年跑輸市場,但近日已
陸續反彈,在2021年第一季分別上升了30%、15%及11%。相比之下,美國標準普爾
500指數同期只是上升了5﹒7%。與此同時,在去年跑贏大市的資訊科技、消費品及通訊服
務等板塊,於今年第一季卻落後於市場,只錄得單位數字增長。
領先和落後的板塊紛紛執位,主要原因是投資者相信美國經濟在未來幾個月將會重啟。在去
年備受肺炎疫情打擊的板塊,預料會出現較大的反彈。同時間,資訊科技等板塊受到經濟停擺的
衝擊甚微,反彈力度當然會較輕。然而,假如你的投資期長過一年,便應聚焦企業的基本因素,
包括盈利等。資訊科技、消費和通訊服務在去年疫情期間表現相對良好,主要是因為它們持續獲
利。這些公司的管理和營運模式相對穩健,能夠對抗經濟停擺的影響。故此在不久將來,同類型
公司將會更容易達到盈利目標。
上星期公布的宏觀經濟數據不多,但我對美國經濟復甦仍然樂觀。美國將會在下星期公布第
一季GDP的初步估算,投資者期望數字會錄得5﹒4%的強勁反彈。最近一個禮拜申領失業救
濟金的人數又再下調,直至4月17日終結的一星期,申請人數只有54﹒7萬人。PMI數據
顯示營商信心穩健,四月份製造業數據從三月的59﹒1輕微上升至60﹒6,服務業數字則由
60﹒4上升至63﹒1,兩個數字都達歷史新高位。可能是受到天氣影響,上星期的房屋數據
喜憂參半,但房屋需求仍然相對穩健。新屋銷售在三月份急升20﹒7%,扭轉了二月份
16﹒2%的跌勢,不過同月二手房屋銷售繼二月回落後進一步下跌。
歐美企業陸續開始公布2021年第一季的業績,目前表現都好過市場預期。美國標普
500指數企業有兩成二已經公布了成績表,其中85%好過預期,企業盈利增長非常強勁,按
年上升超過33%。行業方面,金融及原材料是主要的上升動力,至於能源及航空股則繼續錄到
下跌。銷售收入方面,78%的企業超出之前預計,總體升幅按年達9﹒8%。在四月初,市場
預期盈利增長會有24%,銷售收入則會增加8﹒6%。歐洲方面,16%的上市企業已經公布
了業績,當中有68%的公司盈利好過預期,總體按年增長47%。
資產分配方面,美國依然為筆者所喜好。另外,投資級與非投資級別企業債券的孳息率差距
為歷年最窄。即使企業債券違約率算是處於歷史平均水平,企業債券的上升空間似乎有限,而相
關走勢乃受美國國債所帶動。筆者繼續選擇包括不同資產類別,備有債券和股票的投資基金。在
如此關口,企業債和股票大致會跑贏大市。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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