《投資原理－陳榮達》國內光伏組件龍頭發展前景樂觀

　　《投資原理》眼下美國聯儲局仍然維持鷹派立場，市場憂慮局方會繼續現有的加息步伐，促
使美債孳息率及美元反彈，前者更再次突破三厘，令環球股市產生較大波動。雖然短期的投資環
境充滿不少挑戰，但亞洲市場從來不缺擁有長遠價值的投資主題，在全球減碳的趨勢下，新能源
行業前景無疑相當樂觀。事實上，中國近年在潔淨能源發展取得重大進展，即使今年初國內因疫
情爆發而令經濟活動減慢，但光伏龍頭訂單仍然錄得強勁增長，發展前景值得投資者留意。
　　今年初國內多個城市的疫情出現反彈，上海等一線城市更需要實施封城隔離，令經濟活動大
受影響，但可再生能源的產能仍穩定增加，行業發展亦從未脫離正軌。今年首七個月，中國發電
裝機容量約２４﹒６億千瓦，同比增長８％，其中，風電裝機容量約３﹒４億千瓦，按年增長
１７﹒２％；太陽能發電裝機容量約３﹒４億千瓦，按年增長２６﹒７％，並預期在政策支持下
進一步增加。
　
＊今年中國光伏項目規模將較去年增一倍＊
　
　　國家發改委於今年５月進一步頒布，促進可再生能源的措施，國家能源局估計２０２２年將
安裝１０８吉瓦（ＧＷ）的太陽能項目，是２０２１年的兩倍，高於市場普遍預期。發改委早前
宣布，計劃將新能源項目納入房託基金（ＲＥＩＴｓ）的試點範圍，即新能源企業可將旗下資產
打包成ＲＥＩＴｓ在交易所上市，擴闊企業的融資渠道，進一步加速行業發展。由於國內新能源
基建設施存量規模龐大，中國ＲＥＩＴｓ市場規模有望急速擴張，從而吸引更多投資者，意味融
資規模可不斷擴大，新能源企業將迎來業務擴張期。
　　地緣政治風險不斷升溫下引發的能源安全憂慮，油價又持續居高不下，令歐洲及其他地區加
快可再生能源的產能擴充，因此或會增加對中國太陽能產品的進口，進一步鞏固內地強大的全球
新能源市場領導地位，預計相關市場將進一步增長。美國在今年６月份宣布，將對從泰國、馬來
西亞、柬埔寨及越南進口的太陽能發電板，免徵２４個月的潛在關稅。
　
＊擴張東南亞產能助降生產成本＊
　
　　雖然上述措施有利該等東盟市場的相關供應商，但中國亦可能間接受惠。中國近年來已成為
這些市場的海外直接投資（ＦＤＩ）的主要來源，部分中國光伏組件生產商已在當地建立生產基
地。換言之，美國的減關稅政策對中國新能源企業相當有利。光伏組件龍頭今年初曾宣布，將斥
資超過３０億元人民幣，在越南投資硅片及電池片產能，長遠可降低生產成本及提高毛利率表現
。
　　業績方面，在光伏裝機需求帶動下，首季營業總收入按年增長超過７７％，經營利潤的按年
升幅亦高達３倍，毛利率亦提升４個百分點。鑑於全球新能源替代步伐並未因疫情而有所減慢，
原材料價格亦較年初高位回落不少，相信該龍頭的業績能繼續向好，長線投資價值無疑相當吸引
。《惠理基金董事總經理香港零售業務主管　陳榮達》
　
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