香敏華為永明資產管理高級投資策略師,在投資建議、投資組合管理和環球股票研究分析方面擁有超過10年的經驗,並擅長融合香港和中國股票的基本和技術分析投資策略。

香小姐為特許金融分析師(CFA)和金融風險管理師(FRM)的持有人,曾獲著名財經雜誌《指標》頒發2011年理財顧問年獎銀獎(乙類)及最佳投資策劃獎。加入永明資產管理前,曾任職東驥基金管理有限公司及御峰理財有限公司。

02/06/2022 10:00

《「香」講積金-香敏華》股債雙殺,實屬罕見

  《「香」講積金》美國4月份消費者物價指數按年升8﹒3%,升幅雖然較3月的8﹒5%
略低,但超過市場預期,特別是服務業方面通脹升溫,加上工資穩定增長,意味通脹將較長時間
保持高位。市場預期聯儲局加快加息,或會將經濟推向衰退,股市因而備受沽壓。
  今年市況對於投資者而言頗具挑戰性,不少股市指數已從高位下跌超過20%,技術上步入
熊市。欲於債券市場尋求避險的投資者更感失望,因為加息預期上升,孳息急漲,拖累債券價格
下跌。根據積金局基金平台,截至今年4月30日,強積金債券基金類別進一步下跌,其中環球
債券基金類別的一年回報介乎-10%至-15%之間,跌幅達到雙位數。

*表列強積金債券基金類別一年回報*
 
  ---------------------
  債券基金類別      一年回報    
  環球債券基金  介乎 -10%至-15%
  亞洲債券基金   介乎 -7%至-9% 
  港元債券基金   介乎 -6%至-7% 
  人民幣債券基金  介乎 -1%至-3% 
  ---------------------
  資料來源: 積金局基金平台,截至2022年4月30日

*加息預期被市場消化*

  事實上,今年「股債雙殺」的投資環境十分罕見。參考美國標普500指數和彭博美國國債
指數的年度總回報數據,自1974年至2021年,兩個指數從未試過雙雙錄得年度跌幅。過
去48年間,股市升債市跌或股市跌債市升的情況甚為常見,可見分散投資、資產配置頗為重要
。亦有不少年份的股市和債市皆為上升,而債市升幅相對輕微,主要由利息方面貢獻。反觀股市
和債市皆錄得年度跌幅的情況從沒發生。而今年頭五個月(截至2022年5月26日),美國
標普500指數錄得-14﹒4%的總回報,彭博美國國債指數的總回報則為-7﹒8%。整體
股市和債市皆下挫,令投資者感到無處可避。
  好消息是,有跡象顯示這種不太正常的市況有所緩和。5月份(截至2022年5月26日
),美國標普500指數仍錄得1﹒6%的跌幅,彭博美國國債指數則上升0﹒8%。隨著加息
預期漸被市場消化,近期十年期美國國債孳息升勢有所放緩,債券基金表現可望轉趨穩定。筆者
認為,鑑於央行即將啟動縮減資產負債表,未來債券資產的增長空間仍會被壓抑。但債市整體表
現平穩,乃尋求穩定回報的債券基金投資者和混合資產投資者樂見的情況。
《永明資產管理高級投資策略師 香敏華》
 
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場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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