26/05/2026 08:51

需求回暖加回購護盤，德銀天下(02418)食正東風蓄力反彈

大市分析

理 由　：

股份推介
德銀天下 (02418)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　最新行業數據顯示，2026年4月國內重卡銷量突破12.2萬輛，同比大增39%，創下近五年同期新高；今年前四個月累計銷量增幅達25%。這輪增長得益於基建工程集中開工、老舊車輛置換加速以及物流景氣度回升，推動行業復蘇。作為陝汽集團旗下唯一港股上市服務平台，德銀天下(02418)深耕商用車全產業鏈增值服務，依託重卡行業復蘇風口與自身新能源業務升級，疊加公司持續回購護盤，基本面與資金面形成雙重利好，中長期投資價值凸顯，值得投資者重點關注。

*營收結構持續優化，分紅落地彰顯經營底氣*

　　德銀天下2025年年報顯示，全年實現營業收入27.62億元人民幣，同比增長5.1%。其中，車聯網及數據服務收入同比增長17.9%，增長勢頭亮眼。公司同步宣派末期股息每10股人民幣0.3147元（含稅），說明公司現金流穩健，且願意與股東分享成果。
　　更值得關注的，是隱藏在數據背後的業務蛻變。2025年，公司圍繞「數據驅動、業務賦能」主線，對車聯網及數據服務板塊進行系統重構。面向物流客戶的「智慧物流」平台和面向經銷商的「數智營銷」平台，均已服務超100家企業，成功將技術能力轉化為商業價值。截至去年底，公司車聯網平台入網重卡達126萬輛，天行健車聯網更入選陝西省專精特新「小巨人」企業，技術壁壘持續加固。

*新能源閉環與出海，打開成長天花板*

　　德銀天下的看點不止於傳統業務復蘇。在新能源重卡領域，公司以TaaS運力即服務為核心，構建「運力平台+電池資產管理+充換電網絡+全鏈條服務」的閉環體系。這一定位使其從單一服務商轉變為運力生態的組織者，客戶粘性與價值量均有質的飛躍。
　　同時，公司海外戰略在2025年實現「從0到1」的突破：與永青集團在印尼開展數智化物流合作，旗下上海遠行近期亦獲得出口業務資質。隨著「一帶一路」沿線基建與物流需求釋放，德銀天下的「銷售+金融+本地化服務」出海模式，有望成為新的增長引擎。

*回購顯信心，靜待估值修復*

　　在基本面穩步修復的同時，公司資本層面動作釋放強烈信心。德銀天下近期開啟連續股份回購，截至2026年5月20日，今年以來公司合計回購2,903.81萬股，累計回購金額約1.1億港元。常態化回購操作充分體現管理層認可公司當前估值底部，彰顯對企業未來發展的信心，同時有效穩定二級市場股價，提振市場資金情緒。
　　綜合來看，德銀天下兼具週期復蘇與成長轉型雙重屬性，傳統供應鏈服務業務底盤扎實，新能源運力服務業務高速增長，疊加核心股東陝汽集團的全方位產業賦能、公司回購托底股價，基本面邊際改善趨勢明確。隨著重卡行業景氣度持續上行，公司新能源業務持續放量，後續業績有望迎來拐點式修復。《國農證券投資經理　方澤翹》

*筆者未持有上述股票及相關權益

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