香敏華為永明資產管理高級投資策略師,在投資建議、投資組合管理和環球股票研究分析方面擁有超過10年的經驗,並擅長融合香港和中國股票的基本和技術分析投資策略。

香小姐為特許金融分析師(CFA)和金融風險管理師(FRM)的持有人,曾獲著名財經雜誌《指標》頒發2011年理財顧問年獎銀獎(乙類)及最佳投資策劃獎。加入永明資產管理前,曾任職東驥基金管理有限公司及御峰理財有限公司。

05/07/2022 10:00

《「香」講積金-香敏華》下半年強積金投資部署

  《「香」講積金》受俄烏戰事爆發、聯儲局加快收緊貨幣政策和中國疫情的影響,2022
年上半年環球市場大幅波動。不少打工仔對下半年強積金投資部署感到茫然,筆者希望就其中較
多人關注的疑問,提出一些看法。
 
*美國經濟衰退機會增加,投資部署應盡快退守嗎?*
 
  美國5月份消費者物價指數按年升8﹒6%,再創40年新高,迫使聯儲局在六月中的議息
會議上決定大幅加息0﹒75厘,加幅為近30年最大,並引發一輪市場震盪。根據彭博資訊,
美國標普500指數自今年初高位一度跌超過20%,技術上進入熊市;其實,反映科技股表現
的納斯達克綜合指數今年已累跌逾30%,肯定處於熊市當中。
  回顧歷史,彭博顯示美國標普500指數自1960年至今曾出現八次大大小小的熊市(不
計今次),大熊市歷時一般較長,要等待指數回升至之前的高位,需時約五至七年。而小熊市為
時約一至兩年便可收復失地。跌幅方面,這八次熊市的最大跌幅大約介乎30%至50%。過往
表現不代表將來,但筆者認為可以藉過去經驗作一參考。美股剛步入熊市,筆者沒有水晶球得知
今次是大熊市還是小熊市,但認為如果強積金投資者的投資年期超過五至七年,過去歷史顯示有
足夠時間等待熊市過去。現時才選擇退守,則有可能錯失見底反彈的升浪。
  港股亦有其熊市周期。恒生指數自1973年至今曾經歷七次熊市,而與美股不同的是,恒
指過去的熊市周期一般頗長,最短的熊市周期也有兩年多,最長則超過十年。此外,港股的熊市
最大跌幅較美股大,可達到60%。但值得留意的是,恒指今次熊市的高位於2018年1月底
創出,當時刷新33154的歷史高點。其後,港股因為種種因素下滑,深陷熊市之中已長達超
過四年。恒指於今年3月中曾跌至18415點,相對歷史高點的跌幅為44%。參考歷史數據
,今次港股之「熊」或已走了一大段路。
 
*如果現時投資十分保守,應趁機轉守為攻嗎?*
 
  這仍要視乎強積金投資者的投資年期。筆者過去曾經指出,央行過去兩次收緊貨幣政策,期
間股市縱使波動,但整個加息周期仍維持升勢。由於通脹升幅超過預期,央行不得不猛力加息,
致使股市近期出現的震盪比以往加息周期大。聯儲局主席鮑威爾表明抗通脹的承諾是「無條件的
」,亦承認加息舉措達到一定程度後,有可能導致經濟衰退。筆者認為,短期內投資環境的不確
定性甚高,如果投資者只尚有一兩年的投資時期,實不宜冒進。如果投資時間超過五年,由於股
市已有所調整,估值更顯吸引,可考慮分階段低吸。不少強積金投資者尚有超過十年的時間投資
,其月供部分更可考慮把握跌市機會儲蓄更多單位。
 
*港股下半年可看高一線嗎?*
 
  儘管在宏觀種種陰霾之下,筆者不認為港股即將展開大牛市行情,但認為港股下半年可望看
高一線。當中原因是港股估值已跌至非常低的水平,而過去一年各行業的監管潮似乎告一段落,
未來更憧憬有所放鬆。上半年,中國對待疫情的清零政策對經濟帶來打擊,相信政府部門繼續落
實一些政策支持經濟,為市場帶來提振。《永明資產管理高級投資策略師 香敏華》
 
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