02/02/2026 08:55

夜期ADR背馳，電商喆麗(02209)發盈喜看俏

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　上周五恆指低開182.11點，指數在09:32升至27887.24點的全日高位後，走勢反覆回軟，至約10:35跌至27440水平反彈，彈至約27580水平後再回軟，午後跌勢持續，並在15:42跌至27384.02點的全日低位後靠穩，全日波幅503.22點。恆指收報27387.11點，跌580.98點或2.08%，成交金額3016.12億元。國指及恆科指分別跌2.47%及2.1%；三項指數都下跌，以國指走勢較差。
　　恆指低開低走，以陰燭收市，終止三連陽走勢。MACD牛差收窄；全日上升股份646隻，下跌1358隻，整體市況偏弱。
　　阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)分別跌2.366%及2.572%，為拖低恆指的原因之一。
　　另外，高盛最新報告指出，2026年將在亞太區內「超配」(Overweight)中國股票，並認為企業盈利增長將成為推動中國股市上行的核心動力。報告預計，約有3.6萬億人民幣的增量資金流入中國股市，其中部分將透過滬深港通進入港股。行業配置方面，高盛尤其看好互聯網板塊，包括遊戲股及電商股等。
　　美國總統特朗普提名沃什接替鮑威爾擔任聯儲局主席，市場預計沃什或不支持大幅減息，美股受壓，三大指數下跌。
　　夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恆指走勢反覆偏軟，支持參考27250水平。由於商品市場大幅波動，當心會對港股帶來影響，出現波動走勢。

股份推介
喆麗控股 (02209)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　喆麗控股(02209)從事獲大行看好的電商業務，日前發出盈喜，預計2025年度未經審核綜合收益約5億美元，按年大幅增長44.1%；純利不少於2,200萬美元，按年上升15.8%。集團主力銷售近年風靡全球的韓國美容產品(K-Beauty)，並透過兩大平台營運：B2C平台YesStyle，以及B2B業務AsianBeautyWholesale(ABW)。集團以線上與線下雙軌並行策略積極拓展客戶，近年業績持續攀升，前景看好。
　　喆麗目前已與逾460個K-Beauty品牌合作，協助其產品銷往全球各地。其快速增長的B2B業務，去年更與加拿大美容連鎖巨頭Kiokii Inc.達成戰略合作。ABW目前已成功拓展至17個市場，為21家零售商建立韓國美容產品分銷渠道，合作對象包括多家國際知名連鎖企業，例如美國的Ulta、TJX和Burlington，英國的Primark和Superdrug，意大利的OVS，德國的Flaconi，墨西哥的Sally Beauty，智利的Pichara，以及泰國的7-Eleven等。
　　儘管處於高增長階段，喆麗並未安於現狀，而是持續加大投資力度，以把握全球K-Beauty熱潮。除繼續加強市場推廣工作外，集團亦透過強化倉儲與物流體系來提升供應鏈優勢，包括在香港設有兩個自主移動機械人(AMR)倉庫，以及位於美國、德國、英國及去年4月投入運作的韓國倉庫，令物流效率不斷提高，更有利於支援國際訂單的快速交付。
　　為進一步鞏固競爭優勢，喆麗去年引入韓國知名護膚品牌Anua的經營者The Founders Inc.成為策略投資者。此舉釋出積極信號，預期將吸引更多品牌尋求類似合作。透過配股開展資本層面的深度合作，喆麗與品牌方由傳統業務伙伴關係升級為利益共同體，不僅強化產品供應的長期穩定性，亦藉資本紐帶增強雙向信任，有助於在K-Beauty全球熱潮中搶佔先機，優先獲取熱門產品資源與市場合作機會。總括而言，喆麗控股無論在企業自身競爭優勢，還是所處行業環境方面，均呈現蓬勃向上之勢，值得投資者重點關注。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

30/01/2026 08:49

恆指三連陽，創逾四年高

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周四為期指結算日。恆指低開199.8點，首分鐘跌至27611.9點的全日低位，之後指數反彈，至13:45升至28056.1點的全日高位後回軟，軟至27870水平有支持，即市譜出「雙底」形態，全日波幅444.2點。恆指收報27968.09點，升141.18點或0.51%，成交金額3319.94億元。國指升0.42%，恆科指跌1%，走勢相對較遜。
　　恆指低開高走，創2021年7月下旬以來高位，最終以陽燭收市，呈三連陽走勢。MACD牛差擴闊；全日上升股份1023隻，下跌988隻，整體市況偏好。
　　保險及金融股向好，友邦保險(01299)、中國平安(02318)及建設銀行(00939)分別升2.364%、3.312%及1.619%，為支持恆指向好的主要動力。
　　內房股亦向好，中國海外發展(00688)、龍湖集團(00960)、華潤置地(01109)及華潤萬象生活(01209)分別升6.091%、5.775%、4.631%及3.736%。
　　金沙中國(01928)公布2025年全年的經調整物業EBITDA為23.1億美元，而2024年全年則為23.3億美元，同比微減0.858%。金沙中國跌7.96%，同業銀河娛樂(00027)亦跌4.028%，皆為跌幅較大的恆指成份股。
　　美股三大指數個別發展，道指收市報49071點，升55點，升幅0.1%。納指報23685點，跌172點，跌幅0.7%。標準普爾500指數報6969點，跌9點，跌幅0.1%。蘋果(US.AAPL)在美股收市後公布，上季盈利按年升近16%至約421億美元，每股盈利2.84美元，好過市場預期的2.67美元。總收入升約16%至1437.6億美元，高過預期的1384.8億美元。料消息利好手機概念股。
　　夜期及ADR下跌，料恆指低開，支持參考27800水平。若能守著，有望反彈。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：雅生活服務(03319)、中國龍工(03339)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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29/01/2026 09:14

聯儲局維持利率不變，港股或有獲利回吐

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周三恆指高開198.94點，初段略軟，至09:38跌至27258.1點的全日低位後反彈，早市反覆上升，至約11:30升至27700–27800水平牛皮，至16:00升至27826.91點的全日高位收市，全日波幅568.81點。恆指收市升699.96點，升2.58%，成交金額3615.23億元。國指及恆科指分別升2.89%及2.53%；三項指數都向好，以國指走勢較佳。
　　恆指高開高走，曾創 2021年7月下旬以來高位，以大陽燭收市，收市水平升穿保歷加通道。MACD牛差擴闊，全日上升股份1105隻，下跌921隻，整體市況偏好。
　　恆指成份股共79隻上升，中國宏橋(01378)及泡泡瑪特(09992)升逾7%；中國電信(00728)及石藥集團(01093)升逾6%。滙控(00005)、阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)分別升2.23%、2.119%及2.306%，為支持指數向好的動力之一。
　　國指共47隻成份股上升，建行(00939)升3.346%，是支持指數向好的動力之一。新上市鳴鳴很忙(01768)收報400元，較招股價236.6元升69.06%，成交金額33.12億元。
　　美國聯儲局在議息後維持聯邦基金利率目標區間於3.5至3.75厘不變，符合市場預期。聯儲局主席鮑威爾指出，關稅可能帶來一次性的價格上升，通脹超出預期的大部分都是來自關稅，而非需求，相信關稅大部分影響已傳導至經濟，預計關稅通脹將在今年年中消退，如果這種情況出現，反映當局可以放鬆政策。
　　美股三大指數個別發展，道指及納指向好，標指在上破7000點及創即市新高後，收市報跌。
　　夜期及ADR下跌，料恆指或會出現獲利回吐，支持參考為保歷加通道頂部(約27494)。另，是日期指結算，當心有意外走勢。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：港交所(00388)、理想汽車(02015)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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28/01/2026 08:48

金活醫藥(01110)擬購知名藥企利中長線發展

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周二恆指高開97.63點，首分鐘下試26829.71點的全日低位後，走勢反覆向好，至11:01升至27188.9點的全日高位後，走勢回軟，午後軟至近27000水平後反彈，彈至27100水平牛皮，全日波幅359.19點。恆指收報27126.95點，升361.43點或1.35%，成交金額2543.73億元。國指及恆科指分別升1.07%及0.5%；三項指數都向好，以恆指走勢較佳。
　　恆指高開高走，曾創1月16日以來高位，最終以陽燭收市，終止四連陰走勢。MACD由熊差轉牛差，釋出利好信號。全日上升股份977隻，下跌978隻，整體市況略偏弱，未如指數般強。
　　保險股向好，中國人壽(02628)及友邦(01299)分別升5.966%及4.094%，為升幅較大的恆指成份股。滙控(00005)及阿里巴巴(09988)分別升2.672%及2.845%，為支持恆指向好的原因之一。
　　美股三大指數個別發展，道指跌，納指及標指升。夜期及ADR上升，料恆指走勢向好，阻力參考27350水平。

股份推介
金活醫藥集團 (01110)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　金活醫藥(01110)的主要業務為在中國及香港從事(i)品牌進口醫藥及保健產品的分銷以及(ii)製造及銷售電療、物療設備及一般醫療檢查設備。
　　集團在1月22日收市後公布，全資附屬金活醫藥(BVI)就收購一間於香港註冊成立，主要從事藥品生產及銷售，並於地產物業內進行營運的公司，簽訂諒解備忘錄。據了解，收購目標為一家香港知名藥品生產銷售企業及其配套資產，基本購買價66,436,800港元，其中41,500,000港元對應目標公司相關業務及所有生產設備（車輛除外），24,936,800港元對應其持有的地產物業（即其廠房物業）。集團將於諒解備忘錄簽署後的五個營業日內，支付3,321,840港元按金。
　　目標公司擁有成熟的生產體系、布局海內外的知名品牌及優質的固定資產，與金活醫藥在全國34省市及港澳地區構建的立體化分銷網絡高度契合。預料是次潛在收購能產生協同效應，集團亦可透過深度資源整合，借力現有全渠道供應鏈去放大目標品牌影響力。
　　其實金活醫藥手上不乏成功經銷代理品牌，如京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、旗下另一標桿自營藥品金活依馬打正紅花油、佛慈金活安宮牛黃丸、金活牌壯腰健腎片、金活牌西洋參膠囊等品牌；公司是中國藥品及保健品進口百強企業、進口中成藥銷售前五強。
　　金活醫藥第二大業務板塊──保健品日化分部，同樣不乏知名品牌包括Carmex卡麥克斯潤唇膏、黃金搭檔氨糖白芍鈣膠囊、INNOPHARM茵諾梵魚油、德國七葉莊園馬膏、愛爾蘭藥房第一品牌普葆運動益生菌等，金活旗下跨境電商業務中亦經營多個跨境產品。至於醫療器械設備分部方面，由金活醫藥非全資附屬子公司深圳市東迪欣科技作為全球電物理治療及康復設備的研發和製造商去貢獻，東迪欣科技為國家高新技術企業，深耕醫療器械領域，擁有成熟的研發製造能力。
　　預料是次潛在收購，將有助集團強化其整體實力，利好中長線的發展。強強聯手，將會帶領集團向全球大健康產業方向走得更遠。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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27/01/2026 08:46

恆指三連陰，力守10天線

大市分析

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支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周一恆指高開94.53點，早段走勢偏軟，至09:53跌至26619.83點的全日低位後反彈，先彈至26730水平整固，然後在約10:20後急抽升，至10:37升至26911.44點的全日高位後，走勢急回軟，至約11時後跌至26730水平靠?。午後指數一度下跌，跌至26670水平後反彈，並繼續在26700- 26750水平爭持，全日波幅291.61點。恆指收報26765.52點，升16.01點或0.06%，成交金額2616.99億元。國指及恆科指分別跌0.15%及1.24%；三項指數個別發展，以恆指走勢較佳。
　　恆指高開低走，最終以陰燭「陀螺」收市，呈三連陰走勢，收市水平繼續守在10 SMA(約26739)之上。MACD牛差收窄，與指數背馳。全日上升股份855隻，下跌1126隻，整體市況偏弱，未如指數般強。
　　IEA上調26年原油需求預期，預計2026年全球原油需求增長93萬桶/日，高於2025年的85萬桶/日，主要由於去年的關稅動盪後，全球經濟狀況趨於正常化，且油價低於去年同期水平。 中海油(00883)升4.011%，為最大升幅恆指成份股，亦為帶動指數向好的動力之一。
　　中國監管機構向阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)等科技巨頭釋放訊號，原則上同意採購Nvidia H200晶片，以緩解國內AI算力嚴重短缺問題。然而，阿里巴巴及小米(01810)卻分別跌1.958%及2.815%，為表現較差的恆指成份股。中芯國際(00981)、快手(01024)及百度(09888)則跌逾3%。騰訊則升0.78%。
　　美股三大指數向好，夜期及ADR上升，料恆指可高開，阻力參考27000水平。

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紫金礦業 (02899)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　紫金礦業(02899)主要從事黃金及有色金屬和其他礦產資源的勘探、採礦、選礦、冶煉及礦產品銷售業務，是以生產黃金及有色金屬為主的大型綜合性礦業集團。
　　集團早前發盈喜，料2025 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約人民幣 510-520億元，同比增加約59%-62%。 預計2025年度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約人民幣475-485億元，同比增加約50%-53%。業績增長因為期內主要礦產品產量同比增加，其中礦產金約90噸（2024年度：73噸）、礦產銅 （含卡莫阿權益產量）約109萬噸（2024年度：107萬噸）、礦產銀約437噸（2024年度：436噸）、當量碳酸鋰（含藏格礦業5-12月產量）約2.5萬噸（2024年度：261噸）。
　　近日，集團公布旗下巨龍銅礦的二期工程正式建成投產。在現有15萬噸/日採選工程基礎上，巨龍銅礦將新增生產規模20萬噸/日，形成35萬噸/日的總生產規模。 二期工程達產後，巨龍銅礦年礦石採選規模將從4500萬噸提升至1.05億噸，礦產銅年產量將從2025年的19萬噸提高至約30-35萬噸（預計2026年礦產銅產量將達30萬噸），礦產鉬年產量將從2025年的0.8萬噸提高至約1.3萬噸，礦產銀年產量將從2025年的109噸提高至約230噸。
　　近日集團股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率約32.665倍，在同業中處中間偏低水平。近日大宗商品價格向好，料集團也有望受惠，可予留意。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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26/01/2026 08:56

恆指二連陰，10天線有阻力

大市分析

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理 由　：
　　上周五恆指高開231.4點，指數在9:32升至26895.94點的全日高位後，走勢反覆回軟，至11:36跌至26689.73點的全日低位後，轉趨牛皮，全日波幅206.21點。恆指收報26749.51點，升119.55點或0.45%，成交金額2408.72億元。國指及恆科指分別升0.51%及0.62%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。
　　恆指高開低走，曾創1月19日以來高位，並補回當天出現之下跌裂口。恆指以陰燭「陀螺」收市，呈二連陰走勢，收市水平在10 SMA(約26722)之上。MACD熊差收窄；全日上升股份1077隻，下跌873隻，整體市況偏好。
　　媒體報道指阿里巴巴(09988)擬計劃推動旗下芯片業務「平頭哥(T-Head)半導體」上市，股價升2.245%。小米集團(01810)擬購回不超過25億港元的公司B類普通股。購回計劃將自1月23日起，持續至2026年股東周年大會前一日，股價升2.838%。泡泡瑪特(09992)旗下星星人情人節系列隱藏款炒高近7倍，而 「PUCKY敲敲系列」產品登上熱搜；股價升6.6%。 三者皆為帶動恆指向好的動力之一。
　　受美歐貿易局勢緊張及地緣政治風險上升影響，上周五美股三大指數個別發展，道指跌，標指及納指升。
　　夜期及ADR上升，料恆指或高開，阻力參考26750水平。若未能上破，指數或調頭回軟。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：天能動力(00819)、嘉利國際(01050)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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23/01/2026 09:10

MACD現背馳，市況未如指數強

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周四恆指高開165.45點，指數在首分鐘上試 26779.22點的全日高位後，走勢反覆回軟，至 10:31 跌至 26499.14點的全日低位後反彈，之後波幅收窄，主要在 26530 – 26640區間波動，全日高低住在開市約首小時出現，波幅 280.08點。恆指收報 26629.96點，升44.9點或0.17%，成交金額 2348.6億元。國指下跌 0.09%，恆科指升0.28%；三項指數個別發展，以恆科指走勢較佳。
　　恆指高開低走，收市水平失守10 SMA(約26672)，最終以陰燭「錘頭」收市。MACD熊差擴闊，與指數背馳。全日上升股份948隻，下跌962隻，整體市況略偏弱，未如指數般強。
　　近日在市場回購股份的泡泡瑪特(09992)，股價升5.967%，為最大升幅恆指成份股。香港地產股向好，九龍倉置業(01997)及新鴻基地產(00016)分別升 4.807%及3.63%，都為升幅較大的成份股。
　　內地媒體報道指理想汽車(02015)計劃實現40%的銷量增長，衝擊約55萬輛的銷售目標；股價升4.13%，為最大升幅恆科指成份股。百度(09888)正式發佈文心大模型5.0正式版， 股價升4.099%，為第2大升幅的恆科指成份股。
　　美國總統特朗普就收購格陵蘭問題收回對歐洲多國加徵關稅威脅，地緣政治緊張局勢緩和；美國去年第3季經濟按季增長年率向上修訂至4.4%，創兩年新高，10月及11月消費者開支穩健增長，均利好投資情緒。美股三大指數向好。
夜期及ADR上升，料恆指可高開，阻力參考 27000水平。若未能上破，指數或調頭回軟。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：信和置業(00083)、長實集團(01113)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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