專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

18/07/2019 13:10

中國通號(03969)營造圓底暫受制頸線,若突破有望上試高位

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:28000            阻 力 位:29000

理 由 :
中美貿易談判預計最快下周重開前,美國總統特朗普再威脅對中國貨品加徵關稅,港股低開200點後,早段跌幅曾擴大至216點,其後大部分時間於28400點水平窄幅上落,半日波幅僅135點,藍籌股普遍下跌,內銀、能源、科技及醫藥股偏軟,其中,中海油(00883)再跌超過2%,連同舜宇(02382)及申洲(02313)成為表現最差藍籌股,恆指收報28454點,跌139點,大市半日成交減少至335.88億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟5月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。另外,新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,內地第三季經濟下行壓力仍存。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受際5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重?貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),其後受制保歷加通道頂部回落,本周初於保歷加通道中軸及20天線爭持後,上周四承接外圍升勢裂口上升,短期後市可望先會補本周一(8日)的下跌裂口(介乎28541點至28715點),惟續於29000點阻力不輕。

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中國通號 (03969)

建 議  :買入($6.00)
止 蝕  :$5.50            目 標  :$6.60

理 由 :
因素:i)集團為中國領先的軌道交通控制系統解決方案供應商,旗下產品為保障軌道交通安全高效運營的核心部分。集團今年首季新簽訂單按年增長16%至74.9億元人民幣,其中鐵路軌訂單分別按年升23%,較去年第四季13%的增速加快,城軌訂單更扭轉去年第四季按年30%的跌幅,首季按年升14%,為集團後續收入及盈利增長奠定基礎;ii)按目前全國各地已公布的鐵路計劃,預期2019及2020年每年的鐵路落成量將大幅增加至9000公里以上。由於軌道交通控制系統一般於鐵路落成前1-2年內開始建設,因此展望2018-19年集團收入可錄得較快增長;iii)市場預期集團2018-2021年間盈利年複合增長約15%,現價相當於2019年/20年11.6/10.0倍預測市盈率,較H股同業折讓近25%,預期估值有上調空間;iv)股價近日自低位回升,並營造「圓底」形態,近日受制「頸線」,若能於成交配合下突破兼穩守其上,續利股價上試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

17/07/2019 13:02

中糧肉食(01610)持續優化收入結構,盈利能力有望復甦

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28000            阻 力 位:29000

理 由 :
中美貿易談判預計最快下周重開前,美國總統特朗普再威脅對中國貨品加徵關稅,港股低開156點後,早段跌幅曾擴大至243點,其後跟隨A股由低位反彈,藍籌股普遍下跌,金融、地產、能源及醫藥股偏軟,其中,石藥(01093)及中海油(00883)跌2%,而吉利(00175)逆市升3%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報28532點,跌88點,大市半日成交減少至342.82億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟5月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。另外,新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,內地第三季經濟下行壓力仍存。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受際5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重啟貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),其後受制保歷加通道頂部回落,本周初於保歷加通道中軸及20天線爭持後,上周四承接外圍升勢裂口上升,短期後市可望先會補本周一(8日)的下跌裂口(介乎28541點至28715點),惟續於29000點阻力不輕。

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中糧肉食 (01610)

建 議  :買入($2.50)
止 蝕  :$2.30            目 標  :$2.80

理 由 :
因素:i)集團目標於2020年底前把生豬產能擴大至550萬隻,實現2015-2020年複合年增長率達19.3%。為提高飼料自給率降低飼料成本,集團自2015年起在養殖場周邊配套建設飼料廠。雖然集團的完全養殖成本較內地龍頭企業(包括溫氏、牧原)高約10%,但集團利用中糧集團的原料採購優勢,有利於降低飼料原料的採購成本;ii)隨著去年下半年生豬上市量偏少,生豬價格回升,而集團各生產環節的營運效率提升及銷售渠道優化,有利帶動盈利能力;集團2017年與盒馬鮮生等中高端生鮮電商開展合作,小包裝銷售量很快已有30-40%升幅,未來或再與其他品牌合作,在新零售管道滿足中高端消費群體的需求;iii)現價相當於2019年11.4倍預測市盈率,較內地上市同業存明顯折讓。隨著集團盈利能力有望復甦,加上持續優化收入結構,加大下游深加工食品產銷布局,我們認為其估值續可獲向上重估機會;iv)股價於2.00元現支持回升,14日RSI回升至50以上,MACD訊號線「熊差」收窄,續利股價反彈。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

16/07/2019 13:10

奧園健康(03662)仍處6月至今升軌上,有望上試高位

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28000            阻 力 位:29000

理 由 :
毆美股市靠穩,港股高開29點後,半日走勢反覆,藍籌股個別發展,能源股偏軟,但本地地產、科技、博彩及消費股支撐大市,其中,銀娛(00027)及金沙中國(01928)升2%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報28592點,升38點,大市半日成交減少至369.83億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟5月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。另外,新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,內地第三季經濟下行壓力仍存。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受際5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重啟貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),其後受制保歷加通道頂部回落,本周初於保歷加通道中軸及20天線爭持後,上周四承接外圍升勢裂口上升,短期後市可望先會補本周一(8日)的下跌裂口(介乎28541點至28715點),惟續於29,000點阻力不輕。

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奧園健康 (03662)

建 議  :買入($5.00)
止 蝕  :$4.60            目 標  :$5.50

理 由 :
因素:i)集團為奧園地產(03883)旗下的物管公司。由於母公司在2017年/2018年實現強勁合同銷售額,分別達到456億人民幣/910億人民幣,同比增長78%/100%,管理層預計總管理面積分別達到2019年1600萬平方米/20年2400萬平方米,分別按年增長33%/50%。此外,母公司2019年/2020年合同銷售增長預計將會維持在25%;ii)由於集團公司受舊專案拖累,平均管理費為每平米2.20元人民幣,而新專案平均管理費約每平米2.60-2.80元人民幣,有助提升公司總體盈利能力。集團公司已與25個新商場簽訂管理協議,預計總面積達130萬平方米,其中11個商場將在2019年開業,隨著集團來自非母公司商場管理收入佔比逐步提升,可分散風險;iii)現價相當於2019年19.8倍預測市盈率,較香港上市的物管公司同期估值仍折讓近20%;iv)股價仍處6月至今升軌上,14日RSI續站穩50以上,MACD信號線「牛差」擴大,續利股價上試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

15/07/2019 13:42

檳傑科達(01665)於百天線現不俗支持,有利股價回升

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28000            阻 力 位:29000

理 由 :
內地上季經濟增長符市場預期,港股裂口低開169點後,早段跌幅曾擴大至400點,其後逐步修復失地,金融、地產、能源、科技及博彩股低位現承接,帶動大市扭轉跌勢,其中,石藥(01093)及中生製藥(01177)升超過2%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報28533點,升61點,大市半日成交略回升至423.03億港元。
  內地上季經濟增長符市場預期內地新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,而此前5月份的經濟數據同樣反映經濟活動續現放慢跡象,雖然零售數據勝市場預期,但工業增加值、城鎮固定資產投資仍遜市場預期,同時5月信貸數據亦遜市場預期,當中M2按年增速符合市場預期,而新增人民幣貸款則遜市場預期,反映內地經濟於第二季仍面臨壓力。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受制5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重啟貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),其後受制保歷加通道頂部回落,本周初於保歷加通道中軸及20天線爭持後,上周四承接外圍升勢裂口上升,短期後市可望先會補本周一(8日)的下跌裂口(介乎28541點至28715點),惟續於29000點阻力不輕。

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檳傑科達 (01665)

建 議  :買入($1.07)
止 蝕  :$0.97            目 標  :$1.20

理 由 :
因素:i)集團2019年首季業績理想,期內於毛利率按年提升520點子至35.5%下,經調整純利按年升32.4%至3027萬令吉,佔我們全年預測23%,而於自動化製造解決方案(AMS)收入按年急升1.2倍至1766萬令吉下(佔總收入15%),帶動收入按年升19%至1.16億令吉,並佔我們全年預測22%;集團現時手頭訂單約2.52億令吉(折合約5.0億港元),佔我們對其2019年收入預測48%,為集團今年收入增長帶來穩固基礎;ii)隨著內地智能手機製造商於指紋/面部識別、優化景深攝像功能的雙攝像頭的零部件採用率逐步提高,導致智能流動設備的智能感測器大量生產,相應帶動對MEMS及智能感測器檢測處理器解決方案的需求,料集團可從中受惠,並帶動集團手頭訂單;集團自2014年起,進入汽車領域,料逐步獲得客戶認證,加上需要大量半導體的新能源汽車滲透率持續提高,料成為集團另一新增長動力;iii)現價相當於2019年8.0倍預測市盈率,較國際同業加權21.9倍估值折讓63%,隨著市場對其認知度有所提高,加上FAS將成為另一盈利增長動力下,我們認為估值可獲重估機會;iv)股價於100天線現不俗支持,加上保歷加通道收窄,有利股價回升。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

11/07/2019 13:05

大家樂(00341)成交配合突破圓底頸線,有利上試高位

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28000            阻 力 位:29000

理 由 :
聯儲局主席鮑威爾重申準備好採取適當措施支持經濟,同時聯儲局上月會議紀錄顯示多位官員認為需要短期內減息,美股三大指高收,港股裂口高開143點後,升幅擴大,藍籌股全線報升,金融、地產、能源、科技、博彩及消費股推動大市升勢,其中,中海油(00883)及中石油(00857)升2%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報28540點,升335點,大市半日成交略回升至381.60億港元。
  內地新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,而此前5月份的經濟數據同樣反映經濟活動續現放慢跡象,雖然零售數據勝市場預期,但工業增加值、城鎮固定資產投資仍遜市場預期,同時5月信貸數據亦遜市場預期,當中M2按年增速符合市場預期,而新增人民幣貸款則遜市場預期,反映內地經濟於第二季仍面臨壓力。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受制5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重?貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),其後受制保歷加通道頂部回落,本周初於保歷加通道中軸及20天線爭持後,今早承接外圍升勢裂口上升,短期後市可望先會補本周一(8日)的下跌裂口(介乎28541點至28715點),惟續於29000點阻力不輕。

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大家樂集團 (00341)

建 議  :買入($23.25)
止 蝕  :$21.00            目 標  :$26.00

理 由 :
因素:i)集團2018/19財年純利遠勝市場預期近15%,截至2019年3月底止,雖然集團收入按年微升0.8%自84.94億港元(略低於市場預期約3%),但於原材料成及包裝成本佔收入比例按年減少100點子至27.5%下,帶動集團毛利率按年升100點子至13.4%;香港的收入增速按年持平,但集團內地業務於同店銷售按年增長2%下,收入全年升7%至11.52億港元,分部利潤按年升19%至1.62億港元,利潤率亦按年升140點子至14.0%,較香港業務利潤率高2個百分點。隨著香港零售市道開始轉弱,疊加下半年經濟的不確定性增加,消費者或增加於平民快餐開支,有助集團香港業務溫和復甦;ii)由於集團上財年業績勝市場預期,將迎來盈利上調周期,利好股價;集團去年在內地市場淨增10間分店至107間,目標於2019/20財年於內地增設20間新店,冀將香港市場的發展優勢延伸至大灣區主要市場,特別是鄰近的廣州和深圳兩個城市。iii)現價相當於2019財年21x預測市盈率,位處近5年交易區間底部(20.6x-25x),加上其4.1%預期股息率,料可為股價帶來支持;iv)股價近日於50周線現支持回升,早前於成交配合下突破250周線及「圓底」「頸線」阻力,現時仍站穩其上,續利股價上試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

10/07/2019 13:02

昆侖能源(00135)RSI從超賣區回升,有利股價反彈

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28000            阻 力 位:28900

理 由 :
美股先跌後回穩,港股高開129點後,高位缺乏承接,藍籌股普遍偏軟,中資金融、地產、能源、科技、博彩及消費股支撐大市,其中,石藥(01093)及中生製藥(01177)升超過3%,連同舜宇(02382)及銀娛(00027)成為表現最佳藍籌股,恆指收報28205點,升89點,大市半日成交減少至365.67億港元。
  內地新近公布的6月財新製造業PMI為4個月新低,並再度跌至衰退區間,而6月官方製造PMI數據則與5月持平,續處於衰退區間,而此前5月份的經濟數據同樣反映經濟活動續現放慢跡象,雖然零售數據勝市場預期,但工業增加值、城鎮固定資產投資仍遜市場預期,同時5月信貸數據亦遜市場預期,當中M2按年增速符合市場預期,而新增人民幣貸款則遜市場預期,反映內地經濟於第二季仍面臨壓力。A股方面,中證監早前表示,對中國資本市場抗風險能力在提高,人行行長亦表示具空間調整貨幣政策,加上內地官員接連發表穩預期言論,帶動上證指數曾回升至3000點水平之上,惟續受際5月初的下跌裂口頂部(約3050點)。隨著中美雙方將重啟貿易談判,加上續有央行「放鴿」,使市場自6月中以來風險胃納回升,資金短期停泊於風險資產,而在6月底舉行的G20會議中,中美同意重啟貿易談判後,市場觀望雙方後續談判進展,同時美國短期息口走勢及本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望。
  技術走勢上,恆指4月中旬高見30280點後跟隨A股回落,5月初於成交配合下破壞「島形底」利好形態,其後5月中旬呈單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,6月初低見26672點始見反彈,除補回5月底的下跌裂口(介乎27524點至27641點),更曾重越250天線阻力(27747點),早前承接外圍升勢裂口升穿前周高位27858點,兼破壞「黃昏之星」利淡信號。指數續守於6月19日的上升裂口底部(介乎27584點至28022點)之上,上周一度突破29000點,高見29008點,與反彈黃金比率0.618倍所得出的反彈目標,及5月初的下跌裂口相若(介乎28891點至28946點),惟受制保歷加通道頂部回落,並險守中軸,倘短期失守,後市或需回補6月中旬的上升裂口,此與250天線支持相當接近(約27600點)。

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昆侖能源 (00135)

建 議  :買入($6.70)
止 蝕  :$6.40            目 標  :$7.50

理 由 :
因素:i)於2018年,集團收入同比增長18.9%至1055億人民幣,核心純利按年增長20.0%至58.9億人民幣。期內,輸氣管道、天然氣銷售(主要為城市燃氣)、LNG加工及儲運以及勘探與生產分別貢獻35%、31%、21%及13%的核心純利,而以往輸氣管道一般貢獻集團逾半的盈利;ii)近月以來市場擔心國家管網公司的成立將使集團的陝京線被剝離,惟預期首階段管網公司只會合併三大油公司直屬的管網,而即使陝京線被剝離,集團亦可獲得現金或管網公司的少數股權。管理層指,首5個月集團的城市燃氣售氣量按年增長逾20%,高於同期全國天然氣消費量增長;iii)現價相當於2019年預測市盈率約7.8倍,低於11.4倍的五年平均值,更較本港上市的大型天然氣分銷商約15-16倍的估值顯著折讓。我們認為市場對陝京線的情況已過份悲觀,估值未來可望獲重估;iv)14日RSI近期從超賣區回升,MACD訊號線亦現「牛差」,有利股價反彈。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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