專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

16/07/2021 13:08

江南布衣(03306)突破6月至今的下降軌阻力,有望再試高位

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:26800            阻 力 位:28400

理 由 :
美股三大指數續個別發展,恒指低開23點後,早段曾跌117點,其後於中資金融、科技及內需股低位現買盤下,推動大市午前修復失地,其中,港交所(0388)及小米(1810)升超過3%,連同比亞迪(1211)等為表現最佳藍籌股,恒指收報28121點,升124點,大市半日成交減少至758.7億港元。
  內地6月官方製造業及非製造業PMI環比回落,其中,非製造業PMI於服務業PMI加速下滑,數據遜市場期期,主要由於內地局部地區(包括廣東)疫情反彈,短期拖累服務業覆甦勢頭,當中服務業銷售價格終止10連升,按月回落0.8個百分點,反映內地服務業企業進行降價,冀吸引新業務。官方製造業PMI連續三個月環比回落,當中除新訂單及就業指數環比回升外,其他主要分項指標如生產、出廠價格、原材料指數均悉數回落,除反映內地製造業成本壓力紓緩外,同時內地6月經濟活動邊際走弱,小型企業PMI連續3個月處盛衰分界線下,後續仍需留意通脹壓力短期見頂,及內地部分地區疫情反彈對新訂單(包括出口訂單)的壓抑。總體第二季,即使內地部分地區疫情反彈,從官方製造業PMI及財新製造業PMI次季平均值環比比較,仍保持韌性。
  內地6月信貸數據勝市場預期,內地社融規模創今年3月以來高位,主要得益於新增貸款遠勝市場預期,加上企業、政府融資(地方專項債)回升,前者更環比轉正。居民及企業中長期貸款連跌兩個月後回升,同時貸款及票據融資環比大幅回升,後續需留意短期融資增量,此或繼續反映企業於大宗商品價格高企下,經營預期改善有限,窒礙投資意欲,隨著下半年地方政府專項債券發行提速,有望支持社融存量增速逐步企穩。人行連續14個月維持1年期和5年期LPR不變,而於宏觀政策「不急轉彎」的大前提下,我們預計總基調為「寬財政,穩貨幣」的政策組合,預期人行年內續透過MLF等貨幣政策工具逐步引導市場利率下行,年內仍存降準機會。
  美匯近日回升至92水平,人民幣匯價亦借勢回吐,但調整幅度低於其他非美主流貨幣,上證早前於成交略回升下,一度上試3600點關口,然而市仍然場憂慮人行貨幣政策邊際收緊,續抑制指數上升空間,後市於3630點阻力不輕。
  技術走勢上,恒指自2月中旬創逾2年半高位31183點後,輾轉回落,3月下及5月兩度下試27500點後,稍為回升,其後大部分時於28200點至29500點間窄幅上落。恒指自6月底於成交增加下,再現沽壓,並曾連跌8個交易日,上周五曾失守250天線,及後始見初步支持。恒指由6月底高位回落,跌至上周五低位26862點,期內累計跌幅達2500點,14日RSI已呈超賣回升,料短期續現技術反彈,若按反彈黃金比率0.618倍計,恒指於28400點阻力不輕,同時與20天線及保歷加通道中軸相若。

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江南布衣 (03306)

建 議  :買入($15.80)
止 蝕  :$13.70            目 標  :$18.00

理 由 :
因素:i)集團周四收市後發盈喜,預期20/21財年淨利潤最少按年升80%,若按此幅度計,集團淨利潤超過6.2億元人民幣,較市場預期中位數高30%,相信受惠於內地疫情受控,零售市道逐步復甦,帶動集團同店銷售回暖,零售折扣減少,加上營運效益提升,推動上年度淨利潤大幅增長;ii)由於集團2021財年初步業績,已遠超市場綜合預測,料將觸發新一輪盈利上調,利好股價,同時預期重新獲市場關注;iii)現價相當於2021/2022財年13.1x預測市盈率,仍較同業平均23.0x估值大幅折讓43%。集團現時財務狀況穩健,上半年財年手持淨現金約7億元人民幣,隨著營運狀況有望穩步改善,值可獲向上重估空間,同時維持較高派息比率;iv)股價今早於成交配合下,初步突破6月底之今形成的下降軌頂部阻力,同時保歷加通道擴闊,利股價再試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

* 筆者無持有上述股份任何權益

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