專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

27/11/2020 13:02

波司登(03998)於50天線有支持,RSI重越50股價有望回升

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:26000            阻 力 位:27300

理 由 :
美股假期休市,恒指於期指結算日低開61點後,走勢反覆偏軟,大部分時間於26700點水平窄幅上落,半日波幅不足120點,能源、內需及醫藥股偏軟,其中,中石油(0857)及中海油(0883)跌2%,成為表現最佳藍籌股,中資金融及內房股造好,限制大市跌幅,恒指收報26777點,跌43點,大市半日成交減少至539.47億港元。
  內地10月份主要經濟數據顯示,雖然零售數據略遜市場預期,但按年升幅連續第二個月擴大,其中,餐飲收入按年升幅首次轉正,另外,工業增加值、固投及城鎮失業率均勝市場預期,反映內地經濟活動第四季初持續穩步回升,內地整體信貸基本保持平穩。10月最新製造業數據顯示,官方PMI和財新PMI分別連8個月和6個月處於榮枯線上,當中,官方數據顯示,內地生產及訂單續見平穩,生產及營商活動預期指數更升至3年高位,反映內地製造業對前景仍感樂觀。雖然財新製造業PMI創9年半高位,然而,官方小型企業PMI再度回落至榮枯線下,後續需留意近日歐美疫情持續反彈,對外需減弱的風險仍存,服務業PMI續於業務預期及從業人員指數帶動下持續回升。然而官方從業人員指數連升3個月後回落,與服務業PMI中從業人數仍處於榮枯線下,後續仍須抓好「六穩」、「六保」工作。人行連續8個月維持1年期和5年期LPR不變,隨著內地經濟穩步復甦,人行貨幣政策料年底前仍趨向中性,減息降準概率不大,但續會透過綜合運用多種貨幣政策工具,引導廣義貨幣供應量及社會融資規模增速明顯高於去年。
  於聯儲局續維持超低利率下,美匯近日回落至92水平,加上內地最新的製造業PMI數據顯示,內地經濟活動於第四季初持續回暖,續對人民幣匯價帶來支持,雖然人行早前將遠期售匯業務外匯風險準備金率下調至0%,預期於美匯續弱,加內地經濟活動穩步復甦及外資續流入人民幣資產,料人民幣匯價年底前仍偏強。A股仍處近兩個月的橫行區間內,兩融餘額仍處今年高位,反映市場風險胃納暫未有減少,預期上證可上試年內高位3458點。
  技術走勢上,恒指11月初於成交增加下,先後升穿至今年7月至今下降軌頂部阻力(約25000點),及「頭肩底」「頸線」外,更進一步升穿250天線阻力(約25500點),升抵「頭肩底」量度升幅目標26500點。恒指自11月初現突破性裂口後,接連出現裂口式上升,更一度即市回補消耗性裂口,近半個月受制保歷加通道頂部,周三更於成交增加下曾重越27000點,惟最終以接近全日低位收市,現時MACD「牛差」續收窄,並與指數形成「頂背馳」,短期回調壓力增加。

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波司登 (03998)

建 議  :買入($3.31)
止 蝕  :$3.05            目 標  :$3.80

理 由 :
因素:i)集團剛公布上半財年業績勝市場預期,期內收入及經調整利潤分別按年升5.1%/24%,主要受惠自有品牌羽絨收入佔比增加至64%(收入按年升18%,其中主品牌收入更按年升近20%),帶動分部毛利率按年提升3.5個百分點至56.4%,同時拉動集團毛利率按年增加4.3個百分點,數據反映集團近年增加自營零售比例策略進入收成期(上半年佔總收入按年增加近20個百分點至37%,收入按年急升1.4倍),同時於營運效益提升下,對經營利潤及淨利潤帶來正面影響;ii)集團羽絨服業務於今年「雙11」業績靚麗,期內,全平臺大促活動中羽絨服線上零售金額按年升超過35%,其中公司核心品牌"波司登"線上零售金額按年升超過25%,2020年秋冬季將形成一次弱至中等強度拉尼娜時間,而內地十一雙節假期提前降溫,中國北方地區降溫明顯,較往年更早進入冬季,我們認為冬季冷冬低溫天氣將會持續催化客群羽絨服購買需求,對集團自營品牌羽絨服業務銷售,及分銷商增加補單,利好集團下半財年業績iii)現價相當於FY21/22財年17.7x預測市盈率,與集團近2年均值相若,隨著集團近年的業務調整策略湊效,續可提升集團業績,有利估值提升;iv)股價近日回落至50天線現支持,同時14日RSI已重越50以上,MACD信號線「牛差」持續收窄,利股價回升。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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