方澤翹
09/04/2026 08:46
361度(01361)2025年業績報捷，全球化戰略開花結果

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　361度(01361)作為國內領先運動品牌，同時也是國內體育用品行業2025年資本市場表現最好的企業，最新交出的2025年財務成績表可謂亮麗奪目。集團全年收益突破111億元人民幣，按年增長10.6%；權益持有人應佔溢利更達13億元人民幣，同比增長14.0%，營收淨利連續五年保持雙位數增長；每股盈利63.3分人民幣，充分展現集團在複雜宏觀環境下的強勁韌性與增長動力。

*全渠道發力，國際化戰略突破*

　　細看各業務板塊，成人鞋類及服裝分別錄得8.0%及10.7%的穩健增長，而兒童業務及電子商務表現尤其突出。361°兒童收益達26億元人民幣，增長10.4%，「青少年運動專家」定位深入人心；電商業務收益更飆升25.9%至33億元人民幣，佔總收益近三成，反映集團線上線下融合策略成效顯著。值得一提的是，集團成功進駐美團閃購、淘寶閃購等即時零售平台，進一步拓展數位化銷售網絡，為未來增長注入新動力。
　　361度近年積極拓展全球版圖，2025年成果尤為豐碩。集團不僅成為哈爾濱亞冬會官方合作夥伴，更成功簽約世界泳聯2026-2029年全球合作夥伴，並與亞奧理事會開啟新一輪戰略合作，連續五屆支持亞運會。馬來西亞海外直營店等區域相繼落成，海外銷售網點達1,253個，國際業務流水大增125.4%，標誌著品牌出海戰略邁出堅實一步。集團董事副總裁陳永靈在2025年度業績發佈會上表示，「力爭在2030年站在全球運動品牌TOP5陣營」，顯示出管理層極大的發展信心。

*派息慷慨，目標價看7.8港元*

　　對於追求穩定現金流的投資者而言，361度絕對是一隻不可多得的收息股。董事會建議派發末期股息每股11.3港仙，連同已派發的中期股息20.4港仙，全年股息合共31.7港仙，派息比率維持在45%的吸引水平。以當前股價計算，股息率相當可觀，公司對股東回報的重視程度不言而喻。
　　2026年，米蘭冬奧、世界盃及愛知名古屋亞運會等國際盛事相繼舉行，體育用品行業將迎來密集催化。中國體育產業正處政策與需求雙輪驅動的黃金期。國務院去年8月發佈文件，明確提出到2030年培育一批具世界影響力的體育企業，推動體育產業總規模突破7萬億元人民幣。361度憑藉專業化產品矩陣、持續的研發投入（研發開支佔比3.4%）及完善的渠道佈局，有望充分捕捉行業機遇。
　　估值層面，361度目前預測市盈率約為9倍，相較同業龍頭仍存在折讓。考慮到公司持續增長的盈利能力、穩健的派息紀錄、全球化戰略的逐步兌現，以及行業景氣度向上，估值具備重估空間。給予361度目標價7.80港元，較現價有顯著上行空間，投資者可伺機吸納，長線持有。《國農證券投資經理　方澤翹》

*筆者未持有上述股票及相關權益

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