《股海恒言－葉澤恒》本地需求增兼深耕海外，內地家電行業可看高一線

　　內地經濟持續增長，拉動對家電的需求。另外，有機構估計，內地明年或再推出家電「以舊換新」政策，為家電銷售提供額外支持。此外，市場預期內地家電出口仍會維持增長，當中以新興市場具較大增長空間。因此，預料有關因素將利好內地家電行業。

*內地家電銷售表現理想*

　　內地居民對家電需求持續增長，帶動家電銷售上升。中國商務部公布，今年1至9月社會消費品零售總額達36.58萬億元（人民幣．下同），按年升4.5%，增速較去年同期高1.2個百分點。據中國國家統計局及資料研究機構奧維雲網的統計，今年1至9月內地家電銷售金額達到8883億元，按年升25.3%。當中，冷氣機銷售值得留意。內地數據研究機構產業在線估計，今年內地冷氣機銷量將達到2.11億部，按年升13.5%。至於平均銷售價格方面，由今年7月的3978元，升至10月初的逾4300元，升幅超過8%。萬得及部分上市企業的數據顯示，今年第三季白色家電的企業毛利率平均按年上升超過1%，部分升幅更超過3個百分點。若內地居民對家電的需求持續增加，預料對未來的營業表現帶來支持。

*內地明年或再推家電以舊換新政策*

　　內地推出家電以舊換新政策後，對家電需求帶來額外支持。《中國日報》指出，今年10月舉行的第二十屆中央委員會第四次全體會議，發表了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，當中首次把「居民消費率明顯提高」納入「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，以顯示出拉動內需的重要性。信貸評級公司大公國際資信評估指出，內地去年最終消費佔國內生產總值比率不足四成，低於全球中等收入國家的平均水平(55%)，反映內地消費有進一步拉動增長的空間。中國國務院發展研究中心市場經濟研究所指出，2026年作為十五五的開局之年，預料仍會提供額外資金以拉動以舊換新消費。因此，預料內地明年仍有機會推出家電以舊換新政策，將對家電板塊帶來支持。

*內地家電企業針對海外市場需求研發家電*

　　內地家電企業近年積極開拓海外市場，特別到當地設立研發中心等。中國海關總署及中國機電商會表示，內地家電企業近年為開拓不同市場，特意於這些市場設立研發中心。在東南亞市場方面，為適應年輕人對產品的要求，故推出實用性較高的智能家電；中東市場方面，為針對高溫及供電不穩的問題，內地家電企業在當地推出一些耗能較少，以及太陽能供電的冷氣機及雪櫃。由此可見，內地家電企業主動針對海外市場需求研發家電，預料有利內地家電企業拓展海外業務。

資料來源：中國商務部、中國國家統計局、奧維雲網、產業在線、《中國日報》、第二十屆中央委員會第四次全體會議、《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》、大公國際資信、中國國務院發展研究中心、中國海關總署、中國機電商會

《中國工商銀行(亞洲)證券業務部分析員　葉澤恒》
　
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