《套期保值》踏入２０２３年，祝各位讀者新年進步、財源廣進、身體健康！回顧２０２２
年，金融市場風起雲湧，俄烏戰爭、通脹高企、美國加息、美國國債息率攀升，資金成本增加，
美元一枝獨秀，中港股市大挫，恒生指數一度跌至１４５９７點，創下１３年低位，全年累跌
３６１６點，跌幅１５﹒６％，為１１年來最大年度跌幅，上海Ａ股同樣跌１５﹒１％，創業板
指數更跌近３０％，幸好內地宣布解除防疫措施，中港股市收復部分失地，展望２０２３年，仍
然面對多項挑戰，預料股市第一季還要震盪，往後可逐步好轉。
內地解除防疫措施，中長線絕對是利好經濟和股市，但筆者早前在本欄提及，始終內地過去
實行動態清零政策，民眾感染率低，免疫屏障不足，故此解除封控後，疫情大爆發，是正常過程
，加上春節臨近，人口流動增加，料疫情高峰期在春節前後出現，全國染病率將數以億計，雖然
政府鼓勵民眾感染新冠後，盡快上班，但疫情仍存在變數，或許會影響企業在春節假期後的復工
復產進度，甚至影響供應鏈，雖然疫情數字上升與股市表現未必掛勾，但對短期經濟肯定有負面
影響，料拖累內地今年第一季的經濟增長。
外圍方面，美國通脹有緩和跡象，美聯儲１２月放慢加息步伐，但通脹降幅緩慢，勞工市場
緊絀，保守估計，聯儲局上半年仍然要加息０﹒７５％－１％，下半年雖然有機會停止加息，但
美聯儲主席鮑威爾早前指出，料２０２３年內不會減息，意味今年利率仍維持高位，對企業盈利
肯定負面，預期市場焦點將會放在美國經濟會否出現衰退。
總括而言，內地疫情、美國加息，第一季將繼續發酵，筆者認為港股短期還會反覆、震盪，
不過股市是炒未來，預期內地疫情高峰過後，配合內地加大財政政策，下半年經濟將會復甦，加
上美國利率接近見頂。故此，筆者認為今年恒指先低後高，投資者要把握機會，部署第一季若有
低位，要趁低吸納。
《信誠證券投資服務董事 蕭猷華》
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