在美國聯儲局維持鷹派政策論調後，上周的環球主要指數都出現回調，泛歐600、英國富時、日經225、MSCI新興市場按周跌幅介乎1.7%至3.2%，唯獨美股走勢仍然堅挺，三大指數過去一周接近都沒有變動，現時美股已回升至2022年3月聯儲局啟動加息時的水平。以行業拆分美股近期表現，繼福特和通用汽車後，Rivian與充電營運大廠BTC Power也陸續加入特斯拉(TSLA)充電陣營。此外，亞馬遜雲端部門將投資協助企業使用生成式AI技術，兩者帶動非必需消費類股領漲；另一方面，聯儲局今年已累積加息三碼，並預告今年後或繼續，與息口敏感度高的行業，例如房地產，上周表現已下跌2.7%，表現是各分類中最差的。
*成熟市場經濟成長被上調，美國經濟前景陰霾仍濃*
在環球經濟層面都有更新，4月IMF公布了最新的經濟預測，成熟國家今年的預估較1月略有上調，由1.2%上修至1.3%。事實上，從市場整體預估的中位數來看，成熟市場也是由0.7%上升至0.9%，反映這段時間以來市場對景氣下行的程度沒那麼嚴重；惟新興市場則由4.2% 微幅下調至4.1%。美國3月中旬爆發的銀行流動性危機，在聯儲局、財政部、聯邦存款保險公司(FDIC) 通力合作推出銀行定期融資計劃(BTFP)後暫時止住了；然而，市場高利率對經濟的影響卻逐漸顯現。銀行現在對放款也更加保守，這對企業的營運自然是一種利空。上述的關係其實十分明顯，工商貸款需求與零售的存貨周轉息息相關；在工商貸款需求也還在下降時，存貨修正也還未走完這條路，這自然也顯示景氣觸底還需要時間。
*內地人行再減息意圖刺激經濟*
近期在亞洲比較重磅的新聞就是內地人行減息。人行近期調降7天期逆回購、常備借貸便利 (SLF)、中期借貸便利(MLF)、貸款市場報價(LPR)利率10個基點，隨中國消費失去動能與投資成長趨緩，人行行長易綱表示將加強「逆周期調節」措辭轉變顯示政府將再推行政策支持房市與內需消費，並減輕民營企業融資負擔，但此舉也帶來人民幣貶值預期與資金外流的雙面刃。
*中港市場需仰賴內地金融環境寬鬆*
中國5月社會融資增量低於預期，比去年同期減少1.3萬億，顯示多數一般家庭與企業融資需求降溫。當前經濟面臨結構性失業、通縮與內需成長不足等問題，經濟前景不明朗也令家庭和民營企業不願增加財務槓桿，這反映在居民儲蓄率持續攀升的狀況上，這也讓港股及A股市場更期盼政府更進一步推出刺激方案，提振經濟成長與股市表現。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
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