《創富理財－龔俊樺》美股次季盈利倒退但勝預期；醫健類股可留意

　　美股第二季業績公布期接近結束，儘管盈利已連續三個季度同比倒退，上季按年要跌4.1%，但整體而言盈利表現好於預期，而標普500指數在整個8月其實都是平收，高低波幅約在3.4%，反映市場早已預料當中(price-in)。標普500指數成分股中超過99%的公司已報告了季度業績，當中有79%的實際每股收益高於預期，高於77%的5年平均水平和73%的10年平均水平。總體而言，各公司報告的盈利比預期高出7.5%，低於8.4%的5年平均水平，但高於6.4%的10年平均水平。十一個行業中有八個錄得盈利按年增長，其中以非必需消費品類和通信服務類為首，分別為53.6%及19.3%。另一方面，三個行業的盈利同比下降：能源類、原材料類和醫療保健類，分別跌51.5%、29.0%及27.2%。
　
*業績指引及「衰退」提及次數均反映企業逐漸樂觀*
　
　　除了盈利數字之外，有兩點讀者們都可以留意，第一點是企業指引。現時有115間公司發布了第三季度的盈利指引，當中73家發布了負面盈利指引，42家發布了正面每股收益指引，這佔整體的37%，低於41%的5年平均水平，但高於69%的10年平均水平。而有269間公司則公布23年或24年的全年指引，106間公司發布了負面盈利指引，163間發布了正面盈利指引，佔整體的60.6%，企業對今年下半年及明年經濟前景未有太淡，而今明兩年指引樂觀於第三季反映企業預期盈利倒退或已見底，並在23年末之後將迎來反彈。第二，在業績發布會中提及「經濟衰退」的次數連續四季減少。根據Factset的研報，有62間公司在發布會時提及「衰退」，按季比減少了45%，而按年比更少了近75%。而第二季是繼2021年第四季度以來最少公司有提及「經濟衰退」的最少季度數量。
　
*醫療保健板塊旺季來臨，第三季業績有望追落後*
　
　　第一段我們提及過醫療保健類第二季盈利大倒退。當中的主因其實來自於輝瑞(Pfizer)、莫德納(Moderna)等受到新冠病毒疫苗需求下降，和默克(Merck)的資產收購相關的一次性支出所致，若扣除上述三間公司，盈利按年跌幅會大幅減少。其他醫療保健類的巨頭，如如強生(Johnson & Johnson)、聯合健康集團(UnitedHealth)、禮來(Eli Lilly)等產業巨頭，上調全年財測最高達12%。此外，隨著疫情落幕，過去暫緩的非必要手術如牙科等，需求逐漸恢復且成長加速。從今年第二季財報公布後，醫院、牙科和管理式醫療等次產業股價均持續上漲，反映市場預期需求上升。觀察過去，8、9月為傳統醫療產業旺季，有利大型製藥及保健公司在下半年股價表現。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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