《創富理財－龔俊樺》美國第三季業績期將開始；印度市場看高一線

　　美企今年第三季業績發布期即將在10月中開始，第二季我們指出盈利衰退或已見底，並且在第四季會作明顯反彈。時隔三個月市場對這個預期並沒有改變，根據研究機構Factset最新公布的預估數據，與7月底時預估的盈利相比，未來四季的預測每股盈利均上調。儘管當前金融環境面臨利率可能更高、更久(higher for longer)的壓力，但仍預期標普500成份公司能夠抵禦逆境。另一方面，觀察標普500指數各行業的市盈率，目前除資訊科技、能源、醫療保健類股高於五年平均外，其餘的行業市盈率與5年平均相當或處於平均之下，整體也未出現太高的情況。
　
*印度股市受美元影響輕微*
　
　　在利率「Higher for longer」的格局在下年料成為主軸後，這帶動長年期美債息上升至近十多年新高；但聯儲局仍將2023年全年經濟成長區間從0.6%-1.2%上調至1.9%-2.2%。市場轉變為看好美國經濟優於歐洲及中國，故此美元仍受惠於穩健的經濟成長。在強美元的格局下要選擇非美地區作分散風險實屬不易，在東亞市場中的印度可能是其中一個選擇，印度股市自2006年大力改革吸引外資，內需推動國內股市成長，期間可以發現美元的強弱與印度Sensex指數走勢沒有太大相關性。在五個美元上漲期間，有三次Sensex指數也同步上漲，因此強勁美元導致新興市場資金外逃回美國的假設，在印度的效果可能較小，印度內需與政府改革還是主要推動印度股市長期向上的動力。
　
*通脹影響內需較易衝擊股市；資金面有外資明顯流入*
　
　　印度央行的通脹目標區間為2%至6%，當通脹壓力緩解時，這能改善印度內需消費力道，進而推升股市表現。觀察2012年至今四段通脹下行期間，印度Sensex指數表現強勁，而在近期印度央行嚴格執行控制通脹，並將通脹維持在目標區間，預料對印度股市有正面效果。今年以來印度市場外資流入踴躍，除了國內基本面因素外，考慮到中國遜預期的經濟表現，可能也使投資新興市場的資金正在進行重新分配。截至9月底印度市場收到超過150億美元的外資流入(對比去年流入約20億美元)，這使得印度Sensex指數反彈創高，表現優於新興市場指數。
　
*印度企業盈利增長優於其他新興市場*
　
　　從企業盈利也可以明顯發現，2023年初彭博提供的未來12個月印度Sensex盈利預測，公司獲利明顯上調，帶動股價表現。近期盈利預測雖然被下調，但股市估值目前已反映了(price in)不利消息，使得預測市盈率回到較為合理區間。由於彭博資料預估印度Sensex指數企業盈利按年成增長近17%，相較其他新興市場國家增長更強，未來大市估值仍有上望空間。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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