《台股直擊－溫傑》華邦電具多項催化劑，為記憶體行業首選

　　投資者繼續看好AI概念，推動台股向好。在市場樂觀氣氛延續的帶動下，台灣加權指數在早前創出歷史新高後進一步上升，成功突破19000點水平（已高於我們首季18000點的目標），走勢甚為亮麗。展望後市，在近月顯著揚升後，不排除指數於高位會出現震盪，但中線仍有上升空間（暫維持今年目標為20000點的觀點不變），逢拉回都是可以考慮布局的好機會。建議投資者多做功課，找出基本因素吸引的股份，以取得較大市更佳的潛在資本增值。
　　今個星期介紹的股份是華邦電(2344 TT)，其成立於1987年，為華新麗華集團中專注於記憶體及邏輯IC（Integrated Circuit，集成電路）業務的企業，DRAM（Dynamic Random-Access Memory，動態隨機存取記憶體）、NOR Flash（編碼型快閃記憶體）、NAND Flash（儲存型快閃記憶體）及邏輯IC，分別佔合併收入比重19%、27%、6%及47%。華邦電的記憶體產品皆自主生產，供應通訊電子、電腦、消費電子、汽車及工業等應用。華邦電的邏輯IC業務由投資51%股權的新唐(4919 TT)經營。
　
*庫存壓力減輕，啟動加價周期*
　
　　我們看好華邦電的前景將優於其他DRAM同業，原因包括去庫存速度快、預計自今年首季起由虧轉盈，以及為次季唯一價格加幅有所加速的業者。詳細分析的話，集團首季保持DRAM價格不變（為同業中最優惠），以推動銷量增長及去庫存，並於次季啟動今輪DRAM首次加價（我們預期第三及第四季有望進一步加價10%及15%）。受惠DRAM價格回升，我們看好集團今明兩年盈利將復甦，並自今年首季起由虧轉盈。
　　此外，針對NOR Flash業務，受惠今年首季起升級至45nm製程、大陸同業製程升級放緩、美國客戶增加華邦電採購比重，以及產業庫存調整完成，都利好其業務。在此情況下，集團位於台中的廠房已將部分DRAM生產設備及空間轉換給NOR Flash使用，我們預估產量將在今年第四季增長至新高。簡單綜合其策略：DRAM首季谷銷量而次季啟動加價，NOR Flash則以量為先，全力推動業績。
　
*尚未受市場關注，估值具上升空間*
　
　　凱基投資的研究團隊在2月20至23日赴香港、新加坡進行分析師路演，討論記憶體產業的供需展望及競爭結構變動，其中一個得到的重點是多數投資者仍以南亞科(2408 TT)作為DRAM景氣循環的主要投資選擇，尚未注意到華邦電DRAM業務的正向進展。我們認為3月至次季期間，以下催化劑有助投資者關注華邦電：(1)華邦電進行20nm製程升級，並推出4GB DDR4新產品；(2)Wi-Fi 7升級趨勢，帶動4GB DDR3升級至4GB DDR4；(3)集團凍價取量策略帶動首季DRAM出貨；(4) 啟動今輪首次DRAM加價。《凱基亞洲投資策略部主管　溫傑》
　
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