《廣匯論勢－鄭廣復》歐瑞交叉盤１﹒１０短期阻力大

　　本周有四家央行召開貨幣政策會議，雖然聯儲局議息必定成為市場焦點，但另外三家央行的貨幣政策決定亦不容忽視。明天是日本央行（ＢＯＪ）公布議息結果，預料維持指標利率在負０﹒１％，菅義偉放棄參選自民黨黨魁選舉，等於放棄連任首相的機會，但不論四名自民黨黨魁候選人何者勝出，都不會改變目前ＢＯＪ實行的超寬鬆貨幣政策，故此，日圓匯價不會因為日本政局逐漸明朗化而持續走強，因為匯率升值與ＢＯＪ要達到２％通脹率的目標背道而馳。當日本與其他主要經濟體的負息差持續拉闊，日圓只有進一步貶值。

＊日本連續１２個月陷入通縮＊

　　尤其新西蘭儲備銀行（ＲＢＮＺ）幾可肯定在１０月份加息０﹒２５％，並展開新一輪加息周期，日本投資者至愛的紐元料再展升浪，吸引日本資金流入（日本投資者向來喜歡以澳、紐元作為套息工具）。雖然日本通縮情況連續三個月改善，７月份消費者物價指數（ＣＰＩ）按年仍跌０﹒３％，連續１２個月陷入通縮，日本新首相上台必定會加強措施以達到２％通脹目標，ＢＯＪ加大購債規模，甚至進一步減息，令日圓展開新一輪貶值潮。
　　從月線圖觀察，美元兌日圓早於今年３月升破２０１５年６月，接近１２６以來的下降軌，至今基本上維持在１０８以上約３００點子內整固。從江恩正方形觀察，明顯可見匯價就在９０度垂直角１０８﹒５５至１３５度角１１１﹒５５之間波動，預期後市將突破１１１﹒５５，先行挑戰位於１８０度角的１１４﹒５５重要阻力，一旦破位並企穩，匯價傾向繼續向１１７﹒５５及１２０﹒５５進發。

＊英央行料通脹２年內返回目標＊

　　另外，英倫銀行（ＢＯＥ）及瑞士央行（ＳＮＢ）將於本周三公布議息結果，預料兩家央行皆會維持利率不變。不過，早前有外資行預期，ＢＯＥ指標利率將於２０２３年底升至１％，假設明年初開始加息（每次０﹒２５％），即未來兩年平均每年加息兩次。英國８月份通脹率達到３﹒２％，超出ＢＯＥ的２％目標，但ＢＯＥ不會單單因為通脹超標就加息，如此當央行行長未免太容易了吧？！且過去ＢＯＥ亦不下數次在通脹超標的情況下維持利率不變，只是要去信財政大臣解釋為何高通脹會超出目標範圍及央行的行動。
　　在８月份貨幣政策報告中，ＢＯＥ預期通脹率將於未來幾個月進一步上升，因為疫情令許多國家採取限制措施，導致一定物品需求持續大幅增加，企業雖然努力去滿足額外需求，但因為難以獲得到原材料，導致成本及價格上升。不過，ＢＯＥ認為需求不會繼續快速上升，並認為企業面對的部分困難是他們的生產未能舒緩需求，ＢＯＥ預期通脹約在兩年時間內返回２％目標。ＢＯＥ將會繼續維持低息去支持家庭及企業，同時亦會確保通脹返回目標以支持就業及經濟增長。由此可見ＢＯＥ並不急於加息，而且目前英國疫情仍然嚴峻，昨天單日再有２９６１２人確診，總感染人數接近７４３萬，位列「四強」，此時收水絕非最佳時機。

＊瑞士干預匯率為寬鬆主要手段＊

　　瑞士８月份ＣＰＩ按年升０﹒９％，為連續第五個月出現正數，但通脹率仍低。ＳＮＢ與歐洲央行（ＥＣＢ）制訂的通脹目標皆為「低於但接近２％」，但ＳＮＢ表明不會機械式地回應通脹超標，例如通脹因為單次性因素而高過通脹目標，央行不會採取行動，相反，出現單次性因素的通縮亦然。此外，ＳＮＢ指出，央行是以政策利率去影響息率，加上匯率去決定貨幣環境，假如ＳＮＢ下調政策利率，其貨幣政策會變得更加寬鬆，但若政策利率已減無可減，ＳＮＢ在有需要時將會通過干預外匯市場去影響貨幣環境。另外，雖然ＳＮＢ每季都會進行貨幣立場政策評估，但有需要時亦會在常規會議之間調整貨幣政策。
　　從去年初疫情爆發及全球股市暴跌，但ＳＮＢ並無進一步減息可見，央行政策利率已到達減無可減水平，要維持寬鬆貨幣政策環境就只要不斷干預匯率（拋售瑞郎）。由於歐元區是瑞士的主要貿易夥伴，瑞士６９％進口商品來自歐元區，而對歐元區的出口亦佔了總出口５１％，故ＳＮＢ主要干預的匯率是歐元兌瑞郎，但央行在２０１５年初宣布放棄捍衛歐元兌瑞郎的１﹒２０匯率下限，導致瑞郎匯價暴升。現時ＥＣＢ已加強了寬鬆力度，為免瑞郎匯價快速升值，ＳＮＢ自然要加大干預力度或頻密度，以抑制瑞郎匯價的升值機會。

＊歐元及瑞郎料兌美元齊貶值＊

　　歐元兌瑞郎自今年８月１９日低見１﹒０６９５後持續回升，９月初突破雙底頸線１﹒０８４３後進一步走強，上周五曾高見１﹒０９４１，以雙底量度目標１﹒０９９１計，即現價上升空間不足１００點子，加上匯價至今已反彈今年１月以來最大跌浪逾５０％幅度，若然反彈６１﹒８％則可見１﹒０９８０，接近上述所指的雙頂量度目標，故推斷１﹒１０為歐元兌瑞郎的短期強大阻力。從月線圖隱約可見大型頭肩頂形態，頸線位於１﹒０４９７，此位一旦失守，匯價最大數點跌幅在１５００點以上。不過，若然聯儲局退市訊號明確，歐元及瑞郎兌美元皆會下跌，反而有助穩定歐元兌瑞郎交叉盤！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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