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27/05/2020 13:13

《拆局麒想-林嘉麒》澳博信德昨日點解升?投機者應揀邊隻?

  《拆局麒想》一代愛國企業家「賭王」何鴻燊博士病逝令人婉惜,在此向何博士家人致以深
切慰問。筆者未入金融界前,畢業後曾於電視台當過撰稿員,有幸與何博士近距離接觸。筆者還
記得當時對稿時戰戰兢兢的心情,心跳比見到大明星更緊張。何博士整個過程談笑風生,一切運
籌帷幄,令小薯仔的我初步領略到企業家的風範。澳博(00880)多年前的「爭產」事件已
解決,架構清晰,相信現在也不需憂慮。
 
  投資者或會留意到澳博和信德(00242)昨日(26日)分別急升了7﹒2%和
21﹒9%而大有疑問。以往亦有不少例子公司股價伴隨創辦人離世而大漲的情況。例如,林百
欣先生於2005年去世後,其旗下麗新系公司股價大漲近50%;希慎(00014)在
2009年利定昌先生離世後,股價不跌反升,創下2008年金融海嘯後的新高;外國情況更
明顯,大股東的死亡對公司股價顯著有更正面影響,示為好消息,並且死者的股權越大,訃聞發
布時公司的股價漲幅越大。情況是如何解讀?
 
  首先,在外國,大部分企業在大股東離任後,提高了企業被市場併購的可能,或是承繼人不
想接管,或者收購一方提出了不能拒絕的高作價,所以容易推高公司資產價值,股價亦因此而上
升。併吞機會在香港較少發生,或許是傳統思想關係,又或者是股權架構原因。投資者想的是,
大多數認為繼承人在接管後,公司會有更好的發展。由於原來大股東在企業營運哲學上已維持了
一段不短時間,公司業務發展已到達平穩階段,進入守業期,創新求變不太需要。而繼承人多數
較年青,希望將新思維注入公司開拓新發展,所以投資者會押注未來盈利狀況會更好。
 
*信德較澳博好炒*
 
  至於澳博方面,大股東為澳娛STDM,持有53%股份,內裡有多重結構,其中包括何博
士多房家人持有的Lanceford公司(持有STDM的31﹒66%),何博士只持有
0﹒37%的Lanceford股權,而二太太子女合共持有39﹒9%,三太太持有
40﹒8%,四太太梁安琪持有18﹒95%,而四太太同時直接擁有8﹒62%的澳博股權。
 
  另一方面,霍英東基金會持有STDM的26﹒6%,二房持有的信德間接持有的
Interdragon有10﹒8%,鄭家純的Many Town則持有9﹒6%。由於整
個架構的持股是集中在STDM,因此就算STDM的股東有意出售,也是私人公司STDM的
股權轉讓,不會涉及對澳博這上市公司有影響。除非STDM董事會有意減持,否則其大股東地
位絕對不會被動搖,想買澳博並不容易。而股份近日急升,相信只是資本市場傳統技術上資產價
值重估的原因,何況澳博一直被認為是估值便宜的股份。
 
  至於信德方面,結構簡單。大部分是個人名義持有,何超瓊持有股權24﹒75%、何超鳳
14﹒47%,在某程度上轉讓較簡單。就假設有投資者想收集何博士旗下公司股份的話,收購
信德股權比較容易。再者,信德股價較資產淨值折讓高達七成半,潛在上升空間高,簡單的說,
信德較好炒。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
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*筆者並無持有上述股份

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