內險股今年一直跑輸大市，中國人壽（０２６２８）、平安保險（０２３１８）近日陸續公布第一季業績，為內險股帶來「閃光」，但始終欠缺動力。中國人壽盈喜，平保首季新業務價值回復增長，惟估計仍難為股價有真正提振作用。
＊關鍵看保險本業＊
中國人壽預告今年首季非經審核盈利較去年同期增長５５％至７５％，即９４倍至１２８﹒１８億元人民幣，當中主要是投資收益的帶動，集團增加固定收入的投資品種，加上投資策略及戰術上配合，令投資收益大增，這固然是好事。不過，投資市場變幻莫測，而今年首季內地股市欠缺表現，加重固定資產配置是成功的策略；而能否持續，仍視乎整體投資市場變化及投資團隊的眼光。因此，這個盈喜並不算是「真盈喜」。
集團的保險本業表現才是業績的關鍵，尤其是新業務價值增長，這將反映未來保費收入的延續性及新保單帶來的潛在盈利。而集團在代理人銷售團隊及保險產品的調整是否已為業務帶來新的效益，這才是衡量集團盈利前景及是否值得投資的關鍵。
＊平保較國壽多元化＊
平安保險首季純利２７２﹒２３億元人民幣，較去年同期增長４﹒５％，集團對華廈幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整金額為１８２億元，對稅後盈利影響１００億元。
期內保險資金投資組合年度化總投資收益率及淨投資收益率分別為３﹒１％及３﹒５％，較去年同期分別大降０３及０﹒１個百分點，總投資收益為２３９﹒０７億元，較去年同期減少７﹒８％，這與中國人壽的強勁投資收益分別明顯；而集團在保險業務的表現亦未見突出，新業務價值較去年同期增長１５﹒４％，主要是因為代理人團隊減少，及新業務價值率未有改善，集團的壽險業務改革工程仍在進行，對代理人銀保及電銷渠道，與及「產品＋服務」策略成效，仍需時間反映效應。至於集團第二大盈利來源－銀行表現不俗，期內淨利潤增長１８﹒５％，而平安好醫生（０１８３３）虧損料持續至明年，對平保今年盈利前景仍審慎。平保業務較中國人壽多元化，兩隻比較，前者仍可較秤先，但保險股仍需「守」，亦未宜加注。
《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
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