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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

06/12/2021 11:21

《融天納地-溫天納》新變種疫情下的環球形勢

  在新變種疫情下,估計環球經濟較難快速完全復甦到疫情前的完全開放狀態,防控措施常態化或間歇性加強對供需造成的影響將持續存在。環球市場繼續處於半封鎖狀態將導致海外供應繼續受制,將導致通脹壓力持續惡化。經濟與就業遭遇的疫情風險持續不斷,對聯儲局擬加快退市及收緊將會產生一定的障礙,市場加息預期或會有機會適度緩減,但估計加息的方向難以扭轉。
 
  因應未來環球持續半封鎖將拖慢海外供應鏈的復甦,內地供應能力有望在更長時間內擁有較強的優勢,拉動內地出口產業鏈條保持較高的強度,不過,與人流關聯的旅遊、零售、服務等行業的復甦將會較慢。故此,在整體布局下,外需相對強於內需的型態將有機會延續。從政策角度出發,推動順暢的內循環是提升內地經濟穩定性和抗壓性的重要方向,因此,估計中央政府將運用宏觀調控來彌補內需的不足,預計政策有望從促消費、擴投資、穩工業等多方面入手,在促進內需方面進一步增加。不能否認,疫情持續將增加社會運行的成本,壓低潛在經濟增長速度,故此利率應在較低的水平以維持經濟的靈活度。
 
  在資本市場領域,由於內地經濟發展面臨的疫情風險相對海外較低,與此同時,內地各項改革政策不斷釋放長期增長潛力,加上資本市場開放度不斷提升,各因素有助內地資本市場保持對外資的吸引力。預計未來A股能夠在長期內保持相對穩定,結合內地房地產稅試點將加速內地居民財富結構向金融資產傾斜,不同行業的表現將持續出現分化,投資市場將出現結構性的機會,傾向若干受惠領域及板塊。
 
  今年10月國家政策開始呈現微調,能耗雙控呈現邊際性放鬆,而煤炭保供穩價力度則在加強,個人住房抵押貸款亦加快發放,開發商融資亦有呈現邊際鬆綁。這一系列政策組合拳促使內地經濟面臨的「類滯脹」壓力在11月份呈現緩減。環球新冠新增確診再度攀升、聖誕消費旺季支撐內地出口繼續維持較佳的運作環境,整體而言,內地第四季度經濟宏觀形勢略為改善。在物價層面,PPI同比見頂回落,CPI同雖比較快回升,但風險仍可控。「類滯脹」壓力的緩減促使國策能較為有力地聚焦於跨周期調節,財政政策亦將呈現發力的空間,而貨幣政策空間亦將趨向緩慢寬鬆。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
  
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